8月7日，特斯拉發(fā)布二季度財報，虧損同比縮窄，好于此前市場預期。公司第二季度生產(chǎn)率提高25%，每周汽車產(chǎn)量從400輛升至近500輛，并預計2013年全年Model S 汽車銷量將達到2.1萬輛。Tesla采用的是小型鋰電池，其核心技術在于電池組管理。我們以18650 電池為基準，Tesla Model S 85kWh電動汽車需要 8142個鋰電池，而筆記本僅需 6個電池，iPhone 5 相當于 0.5個鋰電池。

這將極大的帶動鋰電池的需求，中國鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈受益于Tesla風暴，A股鋰電池指數(shù)與特斯拉股價走勢高度一致。 鋰電池需求進入加速成長期。我們預計消費電子仍將保持較快增速，2015年前仍將是驅動鋰電池需求的最大領域，但處于導入期的電動車和儲能有望在近兩年開始爆發(fā)式增長，到2015年，電動車市場和儲能市場的鋰電池需求將分別為37.5Gwh和10Gwh，合起來基本與消費電子的鋰電池需求匹敵。到2020年，處于高速成長期的電動汽車將占到鋰電池總需求的70%。綜合來看，我們預計2013-2015年鋰電池需求增速分別為32%、38%和47%，"十三五"期間鋰電池需求的平均增速將在33%左右。

鋰電池材料成本中，正極材料占44%，負極材料占10%，隔膜占14%，電解液占7%。2012年中國正極材料、負極材料、隔膜、電解液在全球市場中所占的份額分別為30%，58%，16%，60%，其中電解液中的六氟磷酸鋰國產(chǎn)化率為15%左右。從提升空間來看，我們重點關注了隔膜、六氟磷酸鋰，其次是正極材料中的碳酸鋰原料。近年來國內(nèi)宣布進軍隔膜領域的企業(yè)眾多，據(jù)亞化咨詢分析，2011年國內(nèi)隔膜產(chǎn)能合計為3.6億平方米/年，而全年實際產(chǎn)量卻只有約4000萬平方米，僅為總產(chǎn)能的11%。若在建和擬建項目在2015年建成，隔膜總產(chǎn)能將達到22億平方米/年，實際產(chǎn)量可能只有15%~20%，即3.3億~4.4億平方米，是否能形成有效產(chǎn)能，具體還是要看企業(yè)在工藝和成品率提升方面的競爭。近年來我國六氟磷酸鋰環(huán)節(jié)獲得技術突破，高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所調(diào)研結果表明，大部分下游電解液企業(yè)對于多氟多、九九久等企業(yè)的六氟磷酸鋰理化指標評價均認為與日韓企業(yè)接近。技術突破后，企業(yè)大幅擴張，六氟磷酸鋰的價格將逐步下降毛利率也將從50%以上的水平走向20%-30%的正常水平，但約15%的國內(nèi)成本優(yōu)勢無疑在高度國產(chǎn)化的電解液下游客戶中具備競爭力。正極材料的主要原料是碳酸鋰，我國工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)能充裕，由于目前電池級與工業(yè)級碳酸鋰的價差不大，企業(yè)缺乏進一步提純的動力，未來隨著電池級碳酸鋰的需求進一步擴大價差有望增加，國內(nèi)電池級碳酸鋰有望放量。

生產(chǎn)隔膜和六氟磷酸鋰的公司往往還有其他傳統(tǒng)業(yè)務，我們綜合考慮后推薦滄州明珠(002108，增持)和九九久(002411，增持)。滄州明珠主要有PE管道、BOPA薄膜和鋰電池隔膜三大塊業(yè)務，管道業(yè)務與城市發(fā)展的燃氣和給水需求相一致，薄膜業(yè)務成本走低，鋰電隔膜定位于動力電池。九九久的醫(yī)藥中間體趨向平穩(wěn)，農(nóng)藥中間體正處于景氣周期且產(chǎn)能將大幅增長，新能源板塊六氟磷酸鋰技術突破大幅擴張公司同時還擁有隔膜業(yè)務。