1. 民用產品訂單充足，拉升公司業(yè)績。

公司較早開發(fā)應力轉移型節(jié)能導線，隨著我國國內特高壓建設的提速，公司訂單充裕，逐步顯現(xiàn)。

公司導線主要用于超、特高壓輸電線路的建設，相比傳統(tǒng)導線具有高導電、低弧垂、低電暈、抗覆冰、耐腐蝕等優(yōu)異性能，并具有節(jié)能、節(jié)材、節(jié)地、長壽命、高性價比等優(yōu)點。根據公司相關信息，目前該類產品已在20 余個省市完成了示范性工程，特別是在500kV 南網天貴（安八）線路增容改造工程中應用，運行情況良好，開啟了國內節(jié)能導線在超高壓線路上應用的先河。

我們研判，隨著今年特高壓建設的持續(xù)推進，此類特高壓線材類企業(yè)業(yè)績將得到大幅提升，迎來較大的增長。

2. 高毛利率輸電線光纜隨特高壓實施放量。

作為公司目前民用產品中毛利率較高的產品，輸電線光纜也用在特高壓線纜的信號傳輸上，隨著國內特高壓建設的實施，此類產品的需求量也持續(xù)增加，由于此類產品毛利率30%以上，遠高于普通線纜，因此對公司盈利能力貢獻更強。。

預計公司14-15年輸電線光纜業(yè)務收入在4億元和5億元，貢獻利潤約4000萬元和5000萬元，對應EPS約為0.3元和0.37元。

3. 軍用線纜進入門檻高，利潤豐厚。

公司經過多年研發(fā)，于12年前開始進入軍工線纜產品領域。經過十多年的不斷研發(fā)與技術進步，公司已經成為中航集團、航天科技集團、航天科工集團和中電集團的各主機單位和科研院所的主要合格供應商。2012 年，公司為“天宮一號”與“神舟九號”成功對接工程配套了航空線纜，助力“神舟九號”完成“飛天”使命，公司受到北京中國航天科技集團公司的表彰。這代表著公司的裝備線纜產品技術水平與國際先進水平同步，完全可以替代國外同類產品，國產化走在行業(yè)前列。

4. 鋁合金線纜是未來發(fā)展方向。

鋁合金線纜屬于替代傳統(tǒng)銅材質線纜的一種新型線纜，近些年隨著技術不斷進步與成熟，國外很多國家已經大規(guī)模應用鋁合金線纜。國內鋁合金線纜處于剛剛起步階段，公司鋁合金電纜項目目前進展順利，預計今年3季度達產。公司該產品于2013 年10 月通過國家住建部科技發(fā)展促進中心組織的科技成果評估，專家評估意見認為該成果達到國內領先水平，住建部宜積極向行業(yè)進行推廣應用。工信部已明確將鋁合金電纜產業(yè)其納入新材料范疇，列入國家《產業(yè)調整指導目錄》，助力鋁合金電纜在國內的推廣，該類產品市場前景廣闊。

盈利預測

公司盈利預測： 13-15 年利潤為4200 萬元，8300 萬元和1.05 億元，對應EPS 0.31 元，0.62 元和0.78 元，對應PE 為73 倍，37 倍和29 倍，作為連續(xù)3 年業(yè)績年均增速超50%的軍工類公司，首次給予“強烈推薦”評級。

投資建議:

投資亮點：1）傳統(tǒng)光線光纜與導線業(yè)務訂單充足，拉升公司業(yè)績； 2）公司合金線纜今年三季度達產，隨著國家對新型節(jié)能高效合金線纜的推廣加速，拉升公司業(yè)績；3）裝備線纜業(yè)務直接應用于高端航空航天領域，為國內技術最好的企業(yè)之一；4）最早進入軍用線纜的供應商之一，隨著國內軍品線纜升級換代拉升業(yè)績。保守預計13-15 年利潤為4200 萬元，8300 萬元和1.05 億元，對應EPS 0.31 元，0.62 元和0.78 元，對應PE 為73 倍，37 倍和29 倍，作為連續(xù)3 年業(yè)績年均增速超50%的軍工類公司，首次給予“強烈推薦”評級。

投資風險

合金線纜推廣低于預期