近來中小市值股票與權(quán)重股的風格轉(zhuǎn)換之爭甚囂塵上，在中小市值股票即將見頂?shù)娘L聲影響下，今年以來走勢一直強勁的華西能源在本周突然出現(xiàn)大幅下跌走勢，周一周二兩天跌幅就達到11.8%。華西能源的基本面究竟如何?突然的下跌，是否是介入的好機會呢?

工業(yè)化升級：看得見的需求

作為一家鍋爐生產(chǎn)企業(yè)出身的設備制造商，華西能源也面臨著火電投資減少、傳統(tǒng)火電行業(yè)持續(xù)低迷的外部環(huán)境。但是與此同時，華西能源也看到了中國的工業(yè)化升級所帶來的機會：

首先是高能耗企業(yè)向內(nèi)地遷移所帶來的自備電廠增長機遇。

“十二五”期間雖然電力集團投資增速下滑，但是由于電力供應缺口持續(xù)擴大，對企業(yè)生產(chǎn)造成嚴重影響，并且建設自備電廠有利于壓縮成本提高市場競爭力，近年來我國自備電廠增長迅速。同時高耗能產(chǎn)業(yè)向能源豐富地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢都極大地刺激了自備電廠的積極建設。在國家高能耗企業(yè)西部轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)政策指導下，新疆等地區(qū)迎來了大規(guī)模的高能耗企業(yè)進駐，自備電廠投資快速增長。僅電解鋁行業(yè)對自備電廠的需求達到6,000~7,000萬千瓦。

目前，華西能源在鍋爐(機組)技術(shù)系統(tǒng)集成特別是電站鍋爐EPC工程總包方面積累了一定的經(jīng)驗，使公司產(chǎn)品從單一的設備制造供應商逐步向工程設計、產(chǎn)品供應以及項目施工安裝等環(huán)節(jié)的產(chǎn)品與服務系統(tǒng)集成方向轉(zhuǎn)變。

其次是工業(yè)設備的升級改造所帶來的巨大市場。

(一)國家之前對水泥企業(yè)強制余熱利用取得了良好的效果，目前冶金、鋼鐵等行業(yè)余熱利用的比例低，未來不排除國家進一步提高環(huán)保門檻的可能，也將促使這些高耗能產(chǎn)業(yè)余熱利用比例上升。

(二)是中國的重化工行業(yè)的大型化才剛剛開始，許多的化工技術(shù)包在中國進行轉(zhuǎn)讓運用才開始起步，化工流程中的大型化工換熱器正處于一個國產(chǎn)替代進口的過程中，現(xiàn)階段，公司會依托原有與各個技術(shù)公司之間的合作成果，努力做好技術(shù)儲備，爭取獲得市場突破。

(三)還有一個巨大的化工改造市場也已初露端倪，那就是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策要求，對，化工行業(yè)現(xiàn)存的幾百套大、中型氣化爐需增設余熱回收利用流程，將會在未來的十年中帶來200億的設備改造市場。

第三是天然氣利用發(fā)展帶來的機會。

隨著西氣東輸二線、三線及中緬油氣管道的陸續(xù)開工建設，土庫曼斯坦的中亞氣、海上LNG、川氣東送，同時因為美國的頁巖氣革命，國際上天然氣價格處于下跌趨勢。中國的頁巖氣儲量超過美國，擁有很大的潛力，氣源瓶頸有望得到解決。同時，天然氣具有清潔高效的特點，未來天燃氣發(fā)電將面臨一個高速增長的時期。據(jù)測算，十二五期間氣電余熱鍋爐預計平均每年有40億左右的市場規(guī)模。

本次定向增發(fā)的第一個募投項目：“華西能源科技工業(yè)園-低排放余熱高效節(jié)能鍋爐產(chǎn)業(yè)化項目”，就是面向工業(yè)設備升級改造和天然氣利用市場。其中，燃氣輪機余熱鍋爐主要應用于電力行業(yè)，干熄焦余熱鍋爐、燒結(jié)機余熱鍋爐主要應用于鋼鐵行業(yè)，循環(huán)流化床鍋爐和電站輔機用于電力行業(yè)，煤化工氣化設備、煤化工余熱爐主要用于煤化工行業(yè)。

第二個募投項目“組建華西能源工程有限公司”則利用華西能源自主研發(fā)的技術(shù)和產(chǎn)品，針對客戶需求，進行設計、采購、集成安裝發(fā)電設備、設備調(diào)試與時運行、投產(chǎn)和管理人員培訓一系列服務。在工程總承包模式中，華西能源工程有限公司可憑借強大的資金和技術(shù)為優(yōu)勢，能夠為客戶提供多種融資方案，并能有效的解決客戶融資渠道。

新型城鎮(zhèn)化：從固廢處理入手

根據(jù)2012年4月出臺的《“十二五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設施建設規(guī)劃》，“十二五”期間，直轄市、省會城市和計劃單列市生活垃圾全部實現(xiàn)無害化處理，設市城市生活垃圾無害化處理率達到90%以上，縣縣具備垃圾無害化處理能力，縣城生活垃圾無害化處理率達到70%以上。

據(jù)此測算，到2015年末，垃級焚燒處理能力需要達到30.7萬噸/日，2010年底這一能力為8.96萬噸/日，“十二五”期間復合增長率將達到27.7%。按照目前的投資額，日處理800噸垃圾的發(fā)電廠需要投入3.5億，2011-2015年期間全國新增垃圾發(fā)電建設投資規(guī)模將達到951億。

2011年12月31日，華西能源出資4200萬元(占比42%)與四川省能源投資集團有限責任公司(占比51%)、自貢市國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限責任公司(占比7%)共同在自貢設立“四川省能投華西生物質(zhì)能開發(fā)有限公司”(簡稱“能投華西”)，正式進軍下游垃圾焚燒項目BOT運營。垃圾發(fā)電廠投產(chǎn)運營后，華西能源將持續(xù)獲得42%的垃圾發(fā)電廠BOT運營收益。

能投華西成立以來，一直致力于生物質(zhì)發(fā)電及新能源產(chǎn)業(yè)的開發(fā)、投資、建設和經(jīng)營(BOT)及EPC總承包服務等業(yè)務。目前，能投華西主要經(jīng)營垃圾焚燒發(fā)電BOT運營項目，該公司已中標自貢市垃圾發(fā)電項目、廣安市垃圾發(fā)電項目、射洪市垃圾發(fā)電項目及廣西玉林垃圾發(fā)電項目，四個項目涉及投資總額為15.5億元，其中自貢項目3.5億元、廣安項目4.9億元、射洪項目2.8億元、廣西玉林項目4.3億元，同時，公司正在積極開拓四川省內(nèi)及周邊各省市垃圾發(fā)電項目。

此次定向增發(fā)實施后，華西能源將運用募集資金對能投華西增資28,560萬元，同時其他兩個股東也將按比例增資。增資后公司的注冊資本變更為78,000萬元，現(xiàn)有在手項目的運營和未來項目的拓展資金需求將得到保障。

此外，華西能源還將參與能投華西垃圾發(fā)電項目的招標，力爭為合資公司提供垃圾鍋爐和EPC工程總包。依托能投華西平臺，華西能源將打造“設備制造+工程總承包+投資運營”垃圾焚燒發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈條模式，有