我們維持此前對(duì)于光伏板塊的反轉(zhuǎn)觀點(diǎn)，四季度的搶裝有望繼續(xù)改善供需格局，光伏行情仍將持續(xù)。我們維持強(qiáng)烈推薦航天機(jī)電、蠻股份，維持推薦特變電工、中利科技、東方日升、海潤(rùn)光伏、陽(yáng)光電源、中環(huán)股份等。

要點(diǎn)： 國(guó)內(nèi)多項(xiàng)光伏政策密集出臺(tái)。國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《國(guó)家發(fā)改委關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》與《國(guó)家發(fā)改委關(guān)于調(diào)整可再生能源電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)與環(huán)保電價(jià)的有關(guān)事項(xiàng)的通知》，工信部發(fā)布《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》，國(guó)家能源局發(fā)布《光伏電站項(xiàng)目管理暫行辦法》， 財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于光伏發(fā)電增值稅政策的通知》，這些政策從光伏電價(jià)與資金、行業(yè)制造規(guī)范、光伏電站項(xiàng)目等多方面推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。 西部地面電站投資收益可觀。在0.9 元/kWh、0.95 元/kWh、1 元/kWh 三類區(qū)域上網(wǎng)電價(jià)下，全國(guó)大部分地區(qū)的光伏電站普遍具有投資吸引力； 增值稅即征即退50%，將使得光伏電站項(xiàng)目的內(nèi)部回報(bào)率提高1-2 個(gè)百分點(diǎn)。四季度的搶裝潮可以期待，這一點(diǎn)已經(jīng)在我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研中得到驗(yàn)證。

備案制將取代核準(zhǔn)制，有利于降低光伏項(xiàng)目的審批時(shí)間和成本， 提高光伏電站的建設(shè)規(guī)模和建設(shè)速度。 東部分布式推廣潛力巨大。0.42 元/kWh 的度電補(bǔ)貼使得分布式在理論上具有投資吸引力，基于試點(diǎn)摸索的考慮，國(guó)家推廣分布式從示范區(qū)開始； 同時(shí)，分布式的融資環(huán)境也將迎來大幅改善，但分布式的商業(yè)模式仍需進(jìn)一步探索。我們預(yù)計(jì)2014-2015 年，分布式光伏的商業(yè)模式將日趨成熟，那么分布式光伏的巨大潛力將得到有效釋放，行業(yè)將迎來爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

補(bǔ)貼資金保障大幅提高�？稍偕�能源電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)由0.8 分/kWh 提高到1.5 分/kWh，將徹底打消市場(chǎng)對(duì)于補(bǔ)貼資金的疑慮。此前光伏電站補(bǔ)貼延遲發(fā)放的問題已有改觀的跡象。 制造規(guī)范力阻新產(chǎn)能擴(kuò)張。《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》對(duì)于企業(yè)的產(chǎn)能、研發(fā)費(fèi)用、技術(shù)要求設(shè)定了門檻，將有效阻止非高效產(chǎn)能的擴(kuò)張；而醞釀推出的《光伏企業(yè)兼并重組實(shí)施意見》將有力地推動(dòng)光伏企業(yè)的兼并重組，加速行業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)程。 風(fēng)險(xiǎn)因素：政策執(zhí)行不達(dá)預(yù)期；地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期；分布式項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；海外貿(mào)易壁壘。