在空頭回補、減產(chǎn)、政策憧憬、原材料企穩(wěn)回升和庫存略微下降的極大利好刺激下，6月17日，煤焦鋼價格聯(lián)袂反彈。然而，6月18日反彈煤焦鋼反彈勢頭明顯萎靡，在季節(jié)性淡季來臨、經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，資金緊張、產(chǎn)能過剩、產(chǎn)量和庫存高企等利空的壓制下，短期性利好引導(dǎo)的反彈往往難以走遠，煤炭和鋼材行業(yè)還將經(jīng)歷漫長的酷夏。

短期利好難成氣候

對于6月17日，鋼材、焦炭和焦煤強勢反彈原因有三個：首先，在經(jīng)過長達四個月的綿綿跌勢，煤焦鋼價格已逼近歷史低點，對于尋求價值洼地的資金而言，是一個很好的抄底時機。

其次，對政策的憧憬，使得價格配合出現(xiàn)拉漲。鋼材方面，6月14日，國務(wù)院常務(wù)會議部署大氣污染防治十條措施，國家提出要提前一年淘汰“十二五”落后鋼鐵產(chǎn)能。煤炭方面，國家能源局最近發(fā)出的《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》，有利于遏制進口煤的沖擊，給處于困境中的國內(nèi)煤企帶來了政策憧憬。而近期啟動的安全生產(chǎn)大檢查使得部分煤礦產(chǎn)出暫時性回落。

再次，原材料出現(xiàn)企穩(wěn)跡象及減產(chǎn)的心理作用。

然而，仔細分析來看，這里利好只是短期性的。第一，安全大檢查對于大型煤礦的煤炭供應(yīng)影響有限。第二，從抄底的價位來看，一旦價格反彈到一定程度之后，對于煤企、焦化廠和鋼廠而言是銷貨去庫存的好機會，新一輪拋壓會接踵而至。第三，對于遏制進口煤沖擊而言，只要煤價內(nèi)外價差存在，進口煤的沖擊是不會停止的。第四，原材料企穩(wěn)及減產(chǎn)對價格的提振也相對有限。目前價格低迷關(guān)鍵的原因在于需求不足，雖然鋼材、焦炭和焦煤都出現(xiàn)減產(chǎn)的動作，但是由于產(chǎn)能過剩和地方政府政績觀作祟，實際產(chǎn)量并沒大幅下降。第五，清理涉煤不合理收費反而擠出煤價中的不合理水平，對煤企經(jīng)營有利，但價格反倒會下降。

季節(jié)性對下游需求不利

從鋼鐵行業(yè)來看，季節(jié)性消費淡季給鋼材價格增添額外壓力。供應(yīng)方面，鋼企減產(chǎn)力度有限，鋼廠減產(chǎn)很多反映的是針對淡季的自我調(diào)節(jié)，而非主動減產(chǎn)。實際上，鋼材產(chǎn)量并沒有大幅度的下降，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月份螺紋鋼計劃產(chǎn)量為1169萬噸，環(huán)比較5月僅僅減少13.35萬噸。另外，隨著近年來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的逐年擴張，鋼廠潛在產(chǎn)能巨大，行情稍有起色鋼廠便迅速復(fù)產(chǎn)，這也制約了產(chǎn)量的進一步下降。

消費方面，市場依舊疲弱。6月14日當(dāng)周，上海市場螺紋和線材采購較前一周下降44.89%，將至11984.99噸，而5月份房地產(chǎn)投資增速出現(xiàn)年內(nèi)首次回落，以及夏季工地開工減少，終端采購有望進一步收縮。

庫存方面，盡管6月份鋼材社會庫存較年內(nèi)高點有所下降，但截至6月18日依舊較往年同期高出170萬噸。由于鋼廠鋼材庫存偏高，5月末中鋼協(xié)重點會員單位鋼材庫存總量達1259萬噸。

煤炭行業(yè)，6月份是冶金煤的消費淡季，而是動力煤的消費旺季，但是二者季節(jié)性都對煤炭的需求是不利的。冶金煤方面，鋼材在6月份進入消費淡季，鋼材采購將逐步減少。6月上旬，焦煤企業(yè)在下調(diào)掛牌價格之后出貨仍不理想。下游焦煤庫存方面，6月14日當(dāng)周，獨立焦化廠焦煤庫存略有下降，而鋼廠焦煤庫存有所上升。對50家樣本鋼廠及53家獨立焦化企業(yè)煉焦煤庫存調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，總庫存量為966.67萬噸，較前一周相比減9.44萬噸，環(huán)比增降為0.97%，其中鋼廠受降價刺激而略微增加采購，而獨立焦化廠主要是從現(xiàn)貨市場采購，大型煤礦降價也沒有刺激獨立焦化廠的采購意愿。動力煤方面，每年7、8月都是電力需求的傳統(tǒng)旺季，但從剛剛結(jié)束的迎峰度夏工作會議來看，今年夏季用電形勢相對穩(wěn)定，出現(xiàn)大面積極端氣候的可能性不大，電廠庫存也超過22天，需求難有明顯的改善。 （作者系寶城期貨分析師）