隨著年報披露的最后截止日期的臨近，A股的上市公司紛紛加快了信息披露的腳步。4月20日，中利科技也發(fā)布了2012年業(yè)績修正公告，為公司2012年實現(xiàn)2.4億的凈利潤向廣大股民做出風(fēng)險提示，這個數(shù)字與原來的預(yù)期有一定的差距，讓投資者較為失望。

單就絕對數(shù)值而言，中利科技2012年的經(jīng)營業(yè)績尚可接受。近3年來，我國的光伏產(chǎn)業(yè)遭遇了前所未有的蕭條，在歐盟和美國的“雙反”打擊下，光伏產(chǎn)業(yè)每況愈下。而今年光伏龍頭企業(yè)無錫尚德更是破產(chǎn)重組，其余光伏企業(yè)也是巨額虧損，客觀來看，中利科技2.4億的凈利潤增長還算是相當不錯的表現(xiàn)。

但是，中利科技在今年2月份的業(yè)績快報時預(yù)測全年凈利潤的數(shù)字為2.9億。那這5000萬的預(yù)測誤差究竟是什么原因?qū)е碌模?/p>

公司的解釋是，由于控股子公司中利騰暉光伏科技有限公司投資建設(shè)的意大利23.8MW光伏電站收入無法計入當期，因此營業(yè)總收入和凈利潤相比業(yè)績快報都有不同程度的下調(diào)。

記者通過咨詢中利科技證券部的相關(guān)人士了解到，中利騰暉在意大利的23.8MW光伏電站的標的為4700萬歐元，折合人民幣大約為3.79億元。另一方面，目前市場普遍認同光伏電站BT模式的凈利潤為10%左右，也就是說意大利項目對當期損益的影響大約在3700多萬。

對于一季度的情況，這位負責(zé)人還表示，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好。一季度光伏電站尚處于大規(guī)模開發(fā)建設(shè)階段，暫無法實現(xiàn)規(guī)�；�轉(zhuǎn)讓銷售；同時，因處于前期投入階段，各項費用增長較大。所以會虧損。但是公司未來還將重點加大對光伏電站業(yè)務(wù)的力度，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的快速增長。

近兩三年以來，由于諸多因素的影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的多晶硅材料、電池組件價格成斷崖式下跌，處在整個產(chǎn)業(yè)鏈中上游的原料、組件企業(yè)幾近全行業(yè)虧損。單純的電池片、組件銷售已經(jīng)無法支撐企業(yè)盈利的需要，因此中利科技在2011年及時實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，重點推進光伏電站的建設(shè)，應(yīng)該說取得了一定的成績。

短期來看，光伏電站BT模式具有一定的盈利優(yōu)勢，可以一定程度上規(guī)避行業(yè)低谷帶來的業(yè)績不確定性的風(fēng)險。在光伏電站投資建設(shè)過程中，一般會有銀行項目資金的支持，因此自有資金只占20%-30%左右，由此可以推斷凈資產(chǎn)收益率可能高達50%，相較傳統(tǒng)的組件出售業(yè)務(wù)，回報率相當豐厚。對于那些與當?shù)卣�府、電力集團、金融機構(gòu)建立了良好關(guān)系的企業(yè)來說，隨著電站的順利并網(wǎng)售出，很有可能使企業(yè)的業(yè)績短期內(nèi)呈爆發(fā)式增長。

由于BT模式的特點，前期建設(shè)性投入會使企業(yè)在電站沒有被轉(zhuǎn)讓前，面臨資金需求的較大的壓力。投資者應(yīng)當對企業(yè)資產(chǎn)負債率，經(jīng)營活動資金量給予重點關(guān)注和考量。