10月30日晚間，恒順電氣[-1.38% 資金 研報](300208)公告稱，印尼碼頭收購項目及印尼中加煤礦收購項目已于10月份完成收購，但東加煤礦，鎳鐵冶煉工業(yè)園區(qū)和收購鎳礦的項目仍然阻礙重重。

再加上10月27日剛剛歷時近半年的重大資產重組事項終止，恒順電氣在重組和收購方面雙雙失意。恒順電氣重組失敗也意味著滄海重工歷經IPO終止審核后的轉道借殼上市之路又被堵死。

對于此次重組失敗原因，恒順電氣董秘辦工作人員表示，主要還是在估值方面未能達成一致，估值太高，以及公司自身業(yè)績下滑。另外，滄海重工本身這兩年經營沒有預期得那么好，雙方在估值上最終未能達成一致。拖沓的并購

從去年11月至今，恒順電氣在印尼進行了幾項重大投資及資產收購項目，也因此一直備受投資者對進度緩慢的指責。

在恒順電氣并購遇阻的項目中，東加煤礦原已取得勘探證，并于今年6月取得了環(huán)保證，但因尚未取得生產開采證，公司一直未能辦理股權轉讓手續(xù)。公司已于10月份獲得了CNC文件批準，生產開采證的申請預計將加快，目前主要在等待生產開采證的批準手續(xù)。

CNI鎳礦收購項目根據(jù)原雙方協(xié)商意見，已在今年9月30日暫停執(zhí)行協(xié)議，待CNI鎳礦公司的CNC文件獲得后，雙方將在原框架協(xié)議的基礎上重新商談協(xié)議條款。該項目目前仍在談判中，雙方尚未就新的合作協(xié)議達成一致。

恒順電氣同期披露的三季報顯示，今年前3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.05 億元，同比 下降34.9%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)295.84萬元，同比下降92.17%。值得注意的是，今年中期，其實現(xiàn)凈利潤686萬元，這意味著其第三季度虧損近400萬元。重組黯然收場

恒順電氣的重組道路，實在坎坷。

2011年5月，恒順電氣在創(chuàng)業(yè)板上市，其2011、2012年業(yè)績均穩(wěn)步增長。然而進入今年，其業(yè)績大幅變臉，一季報和半年報凈利潤同比下降均超過70%。

今年5月26日晚，恒順電氣發(fā)布公告稱，計劃以定向增發(fā)及支付現(xiàn)金的方式購買河北滄海重工股份有限公司(下稱“滄海重工”)100%股權，并募集配套資金。

預案顯示，截至評估基準日去年12月31日，收購標的資產預估值為4.65億元，其中恒順電氣發(fā)行股份購買資產部分的股票發(fā)行數(shù)量為6548.36萬股，發(fā)行價為7.03元/股，發(fā)行股份募集配套資金部分的股票發(fā)行數(shù)量不超過2448.66萬股，發(fā)行價為6.33元/股。

然而，5個月后的10月27日晚，恒順電氣發(fā)布公告終止此次歷時近半年的重大資產重組事項。滄海重工的上市夢再受重挫。

對于重組失敗原因，恒順電氣稱，因股價出現(xiàn)較大波動，并與框架協(xié)議中增發(fā)價格出現(xiàn)較大差異，截至公告出具之日，雙方都未能就交易替代方案達成一致，故終止此次資產重組。

導報記者注意到，恒順電氣10月25日收盤價為5.74元/股，較 5月27 日的7.35元/股下跌22%。恒順電氣董秘辦公室一名工作人員介紹，主要還是在估值方面未能達成一致，估值太高，加上公司自身業(yè)績下滑導致重組失敗。

對于經營業(yè)績大幅下滑，恒順電氣在財報中表示，主要還是傳統(tǒng)主業(yè)受到行業(yè)市場增速放緩及競爭加劇影響，訂單較少，導致銷售業(yè)績在短期內大幅下滑。滄海重工硬件不硬

去年4月，滄海重工首次披露招股說明書，擬發(fā)行3000萬股，發(fā)行后總股本12000萬股，欲登陸深交所中小板。此后，滄海重工被媒體質疑從成立之初，屢次存在注資、增資和股權轉讓不規(guī)范的問題。

在此后的IPO專項財務核查中，滄海重工因未提交IPO 財務自查報告申請“中止審查”，直到5月23日，其IPO審查已變?yōu)椤敖K止審查”。僅僅4天后，滄海重工即傳出被收購的消息。

恒順電氣此前的公告顯示，2011年和2012年滄海重工營業(yè)收入 (未經審計)分別為5.99億元、4.97億元。滄海重工2013年1-3月處于虧損狀態(tài)，主要原因為:滄海重工所處行業(yè)的下游多為大型建設項目，受冬季天氣寒冷等因素影響，在第一季度開工建設的進度較慢;同時，受宏觀經濟影響，滄海重工部分客戶為強化資金管理，從收到貨物至驗收完畢的時間變長。截至2013年3月末，滄海重工發(fā)出商品金額約為5464 萬元(未經審計)，第一季度發(fā)出商品獲得客戶驗收的金額較少。

雖然滄海重工曾在招股說明中表示，所處的金屬管件行業(yè)發(fā)展較為成熟，競爭激烈，但是公司在國內競爭中存在優(yōu)勢，然而滄海重工隨即在其披露的業(yè)績中否定了其所謂“優(yōu)勢”。

業(yè)內人士表示，IPO撤單企業(yè)業(yè)績變臉的背后往往是包裝過度，隨著時間的推移原形畢露，不得已只好撤單。這些主動撤單企業(yè)大都存在問題，而業(yè)績變臉很可能是財務造假的結果。把這些問題企業(yè)收購進上市公司，等于埋下了一顆定時炸彈，引爆時受傷的只能是二級市場的投資者。