繼兩年前收購(gòu)葡萄牙國(guó)家能源網(wǎng)公司（REN）25%股份后，7月底，國(guó)家電網(wǎng)公司成功收購(gòu)意大利國(guó)有融資機(jī)構(gòu)CDP（意大利存貸款公司）全資子公司CDPRETI（意大利存貸款能源網(wǎng)公司）35%股份。抓住歐債危機(jī)后歐洲能源企業(yè)收縮和國(guó)有資產(chǎn)私有化的機(jī)遇，國(guó)家電網(wǎng)公司順利打入對(duì)外資有抵觸的歐洲公用事業(yè)領(lǐng)域，向戰(zhàn)略投資者角色轉(zhuǎn)變。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年至2013年，國(guó)家電網(wǎng)境外投資業(yè)務(wù)的利潤(rùn)從不到8億元人民幣增長(zhǎng)到32億元，增長(zhǎng)309%。國(guó)家電網(wǎng)公司國(guó)際部負(fù)責(zé)人程夢(mèng)蓉介紹，該公司海外項(xiàng)目的收益率通常是接近10%至10%以上，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)水平。

　　“我們是到國(guó)外投資，這投資是要有收益的，而不是做公益事業(yè)�！背虊�(mèng)蓉表示，國(guó)家電網(wǎng)公司海外投資并非顧此失彼，而是靈活配置國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩方面資源，讓國(guó)內(nèi)國(guó)外相互促進(jìn)，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

　　海外收益率是國(guó)內(nèi)3至5倍

　　7月31日，意大利羅馬肆意下了數(shù)日細(xì)雨的天氣終于晴芳，國(guó)家電網(wǎng)公司收購(gòu)意大利存貸款公司全資子公司35%股份塵埃落定。意大利方面為何選擇在此刻出售項(xiàng)目？國(guó)家電網(wǎng)公司是如何作出入股決定的？整個(gè)談判的過程是怎樣的？收購(gòu)之后將通過何種方式保證項(xiàng)目的盈利？“出售政府持有資產(chǎn)是意大利政府降低債務(wù)計(jì)劃的重要組成部分。2013年11月，意大利政府宣布了120億歐元的私有化計(jì)劃，其中包括意大利存貸款公司能源網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。”程夢(mèng)蓉介紹，歐洲電網(wǎng)等能源網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)一直是國(guó)家電網(wǎng)公司海外投資的　　重點(diǎn)方向之一。

　　比起前幾次“走出去”之路的艱難審慎，國(guó)家電網(wǎng)公司此番“二次歐洲行”書寫起來更加從容、淡定。2013年9月，國(guó)家電網(wǎng)公司董事長(zhǎng)劉振亞在意大利與意大利存貸款公司進(jìn)行會(huì)談，了解意大利政府有關(guān)國(guó)有資產(chǎn)私有化的進(jìn)程。2013年12月24日，國(guó)家電網(wǎng)公司收到意大利存貸款公司發(fā)來的第一階段非約束性報(bào)價(jià)邀請(qǐng)函。

　　隨后，國(guó)家電網(wǎng)公司組建項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，聘請(qǐng)外部顧問，開展案頭盡職調(diào)查和估值等工作，提交了非約束性報(bào)價(jià)。2014年5月6日，國(guó)家電網(wǎng)公司收到意大利存貸款發(fā)來的第二階段投標(biāo)流程函，邀請(qǐng)國(guó)家電網(wǎng)公司參加第二階段約束性報(bào)價(jià)投標(biāo)。通過案頭和現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查、管理層訪談、估值及競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)分析等工作，提出約束性報(bào)價(jià)方案并經(jīng)過公司決策程序后，于6月30日遞交約束性報(bào)價(jià)。雙方通過對(duì)報(bào)價(jià)條件的澄清、討論，最終達(dá)成一致意見，于7月31日完成簽約。

　　對(duì)此，路透報(bào)道評(píng)價(jià)，作為以營(yíng)收計(jì)全球最大的公用事業(yè)公司，國(guó)家電網(wǎng)出手謹(jǐn)慎，把握了歐元區(qū)南部國(guó)家為籌資金將國(guó)有資產(chǎn)民營(yíng)化所帶來的機(jī)會(huì)。

　　“以我們所投的這幾個(gè)國(guó)家來講，投資回報(bào)是兩位數(shù)，但是不會(huì)高到二十幾、三十幾。其中發(fā)展中國(guó)家，比如像菲律賓和巴西稍微高一點(diǎn)，歐洲則相對(duì)低一點(diǎn)，但是歐洲投資環(huán)境穩(wěn)定。無論如何，都比國(guó)內(nèi)的收益率要高，回報(bào)率是國(guó)內(nèi)的3至5倍。”程夢(mèng)蓉坦言。

　　“監(jiān)管政策是項(xiàng)目盈利的基礎(chǔ)。意大利電力和天然氣監(jiān)管政策成熟透明，監(jiān)管回報(bào)較好，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小�！睂�(duì)于業(yè)內(nèi)關(guān)注的項(xiàng)目運(yùn)行和盈利模式，程夢(mèng)蓉表示，意大利能源網(wǎng)業(yè)務(wù)屬于自然壟斷業(yè)務(wù)，在監(jiān)　　管政策框架下運(yùn)營(yíng)。根據(jù)監(jiān)管政策，監(jiān)管業(yè)務(wù)收入主要包括運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、折舊與資產(chǎn)回報(bào)等內(nèi)容。運(yùn)營(yíng)費(fèi)用回收了生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，折舊回收了資產(chǎn)投資，資產(chǎn)回報(bào)形成了企業(yè)利潤(rùn)。并且資產(chǎn)回報(bào)以監(jiān)管資產(chǎn)為基數(shù)，乘以監(jiān)管回報(bào)率。監(jiān)管回報(bào)率與無風(fēng)險(xiǎn)利率掛鉤，而與實(shí)際輸送的能量無關(guān)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。