行業(yè)缺乏"自上而下"的投資增長
從行業(yè)中觀角度,目前基本面分析中最大的不確定性和發(fā)展桎梏在于下游投資存在同比增速大幅放緩的風(fēng)險,由此行業(yè)整體缺乏"自上而下"的有力支撐。 電網(wǎng)側(cè):一季度投資增速緩慢。我們預(yù)計,特高壓交流年內(nèi)全面開展難度大,總投資規(guī)?焖僭鲩L的可能性小,下半年投資將重點集中在配網(wǎng)和智能變電站建設(shè)。
電源側(cè):結(jié)構(gòu)化趨勢明顯,水電領(lǐng)先發(fā)展,核電復(fù)批在即
火電電源側(cè)投資同比大幅下滑,水電反轉(zhuǎn)趨勢已定,一季度投資同比大幅增長。未來發(fā)展結(jié)構(gòu)化趨勢更加明顯。核電安全規(guī)劃和中長期規(guī)劃或?qū)⒊雠_,行業(yè)利好帶來階段行情。
"自下而上"事件不斷
在行業(yè)缺乏"自上而下"推動時,近期"自下而上"事件不斷。 恒順電氣中標(biāo)2億美元印尼電廠擴(kuò)建項目。我們認(rèn)為:受益于印尼用電普及率低下及快速增長的用電需求,預(yù)計發(fā)電穩(wěn)定,項目建成以后,能為公司帶來年銷售收入預(yù)計為6500萬美元,而在此之前,公司或需要通過貸款融資,財務(wù)費用同比將大幅增加。 中國西電引入通用戰(zhàn)略合作。我們肯定本次收購對中國西電出口海外的正面影響,但考慮取得生產(chǎn)銷售資質(zhì)周期和出口本身存在的不確定性,對中短期業(yè)績影響有限。
許繼集團(tuán)、平高集團(tuán)由國家電網(wǎng)直接持有
中電裝備是作為國網(wǎng)旗下打造世界級"設(shè)備生產(chǎn)航母"的核心平臺,本次劃轉(zhuǎn)股權(quán)與初衷相悖且事發(fā)突然。我們認(rèn)為脫離中電裝備平臺使得綜合產(chǎn)品配套能力下降,但利于企業(yè)發(fā)揮主觀能動性,尤其對于許繼集團(tuán)更為利多。從影響上看,判斷中短期對企業(yè)基本面影響有限,不足以修改對兩家上公司的判斷,由此僅建議繼續(xù)關(guān)注。