鐵礦石期貨的真正到來，似乎讓原本就很萎靡的鋼鐵企業(yè)更加不自信了。在當(dāng)前鐵礦石價格波動幅度不斷加大的情況下，旨在為鋼企對沖市場風(fēng)險的鐵礦石期貨，其誕生應(yīng)該是恰逢其時的，不過由于對“被金融化”的擔(dān)憂，以及炒作等風(fēng)險因素的擔(dān)憂，不少鋼企尤其是國有大型鋼企，對其顯得格外難以適應(yīng)。

然而，無論鋼企的態(tài)度如何，一場鐵礦石金融化的風(fēng)暴都已經(jīng)展開。

“中國版”鐵礦石期貨獲批

業(yè)界期待許久的鐵礦石期貨終于揭開“神秘面紗”。9月13日，證監(jiān)會宣布正式批復(fù)大商所開展鐵礦石期貨交易，這標(biāo)志著“中國版”鐵礦石期貨正式起航。

根據(jù)大商所此前公布的合約細(xì)則顯示，國內(nèi)鐵礦石期貨將以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，逐月設(shè)置12個合約月份，合約規(guī)模設(shè)置為100噸/手，實(shí)行實(shí)物交割，交割單位設(shè)置為1萬噸，允許鐵礦石精粉替代交割。

事實(shí)上，自從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后，國際市場鐵礦石衍生品的競爭不斷升溫。今年4月以來新加坡交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所先后推出了鐵礦石期貨，5月，洲際交易所、倫敦金屬交易所也相繼宣布將推出鐵礦石期貨。

不過，與國際上普遍流行的“指數(shù)交割”不同，“實(shí)物交割”成為了國內(nèi)鐵礦石期貨的亮點(diǎn)�！爸袊�作為全球第一大鐵礦石消費(fèi)國，有著龐大的現(xiàn)貨市場，而且國內(nèi)鐵礦石用量非常大，采用實(shí)物交割的意義要大于其他交割方式，而且能更好地幫企業(yè)規(guī)避風(fēng)險�！弊縿�(chuàng)資訊分析師劉新偉告訴記者。

作為整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中重要的上游原料，鐵礦石從今年開始一直處于價格劇烈波動的狀態(tài)之中。數(shù)據(jù)顯示，去年4至9月，代表國際市場三大礦山出貨價格標(biāo)的的普氏鐵礦石價格指數(shù)（下稱普氏指數(shù)）自151.25美元/干噸下跌至88.75美元/干噸，跌幅高達(dá)41.3%；今年1月初該指數(shù)又漲至156.5美元/干噸，漲幅高達(dá)76.3%；而到5月末，該指數(shù)報收于111.5美元/干噸，較1月初下跌28.8%；8月中旬以來，該指數(shù)重新回升至142.5美元/干噸，漲幅為27.8%。

與此同時，整個鋼鐵行業(yè)則面臨著系統(tǒng)性風(fēng)險不斷加劇的尷尬局面，正是在這樣的大環(huán)境下，國內(nèi)鐵礦石期貨的推出自然成為了全行業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)。

鋼企擔(dān)憂被資金炒作

不過，在當(dāng)前鋼鐵行業(yè)深陷寒冬之際，鋼企對于鐵礦石期貨的態(tài)度也呈現(xiàn)了明顯的兩極分化。

相比國有大型鋼廠而言，中小型鋼廠對其更為歡迎�！拌F礦石期貨上市為鋼企創(chuàng)新帶來了機(jī)會�！鄙轿鹘ò顕�貿(mào)總經(jīng)理張東亮日前接受媒體采訪時表示。

但是對于大型國企而言，或是由于擔(dān)心遭到資金炒作，亦或者受到體制限制，對于鐵礦石期貨的態(tài)度則顯得相對保守。“鐵礦石期貨來了，鋼鐵企業(yè)‘被金融化’，不得不積極應(yīng)對。未來鞍鋼會涉入鐵礦石期貨。但對進(jìn)去的企業(yè)而言，不一定都是餡餅，也有風(fēng)險。”鞍鋼集團(tuán)國貿(mào)公司副總經(jīng)理李達(dá)光表示。

而更有企業(yè)的負(fù)責(zé)人對記者表示，鐵礦石期貨推出之后，肯定會引來資金的炒作，到時候很可能對整個鋼鐵行業(yè)起到一些負(fù)面的作用，并且和實(shí)體經(jīng)濟(jì)在操作上拉開一定的差距。

事實(shí)上，發(fā)生在鐵礦石期貨上的擔(dān)憂，之前也都或多或少出現(xiàn)于產(chǎn)業(yè)鏈上各個品種的期貨上市過程中。在整個煤-焦-鋼的產(chǎn)業(yè)鏈上，有焦炭、焦煤以及螺紋鋼等多個期貨品種，而在每個品種上市之初，無一例外都會引發(fā)一系列的擔(dān)憂。而綜合當(dāng)時的資料來看，這些擔(dān)憂最主要都集中在資金炒作方面。

焦煤上市之初就是最典型的例子。

2010年以來，對焦煤需求量最大的鋼鐵行業(yè)開始出現(xiàn)虧損，而2012年更是出現(xiàn)了全行業(yè)虧損的情況，在鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)過程中，焦煤約占成本的40%，此外與焦煤密切相關(guān)的焦化企業(yè)同樣面臨產(chǎn)能過剩以及虧損嚴(yán)重的現(xiàn)象。

在這樣的大環(huán)境下，焦煤期貨的上市意圖是在于幫助企業(yè)通過套保的功能降低采購風(fēng)險、對沖市場風(fēng)險。但是，企業(yè)參與期貨套保最終多變成投機(jī)，這也令推出期貨品種保護(hù)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的作用大打折扣。

當(dāng)時，一位期貨分析師曾表示：“焦煤期貨推出后，真正做套保的企業(yè)不會太多，像山西焦煤集團(tuán)等一些大公司或者國有企業(yè)會做，但是套保量會比較大，小企業(yè)都是貿(mào)易企業(yè)，一般都是投機(jī)。”

“由于鋼鐵行業(yè)近兩年來一直處于弱勢疲軟的狀態(tài)之下，任何的資金炒作都會讓鋼鐵企業(yè)付出巨大的成本代價�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者透露。

鋪路鐵礦石定價權(quán)

為了避免這些風(fēng)險帶來的麻煩，使得鋼企在期貨等新興事物的參與上往往顯得格外保守。早些時候北礦所推出的鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺“零成交”的尷尬就是最典型的例子。

“鐵礦石金融化趨勢已不可避免、不可阻擋，希望企業(yè)加以高度重視。面對劇烈波動的鐵礦石市場，需要企業(yè)在操作上更為精細(xì)化�！敝袊�五礦化工進(jìn)出口商會會長陳鋒表示。

而一位長期從事鐵礦石研究工作的業(yè)內(nèi)人士則向記者直言，鐵礦石期貨很可能會出現(xiàn)叫好不叫座的情況�！拌F礦石期貨推出的初衷是爭奪被國外壟斷的定價權(quán)，但事實(shí)上能否起到這一作用現(xiàn)在還很難說，國內(nèi)對進(jìn)口礦的依賴不是短時間內(nèi)可以解決的。”

“現(xiàn)在國內(nèi)合約設(shè)計是以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，但由于我國自產(chǎn)礦品位低、產(chǎn)量小，鐵礦石現(xiàn)貨市場對進(jìn)口礦的嚴(yán)重依賴將導(dǎo)致鐵礦石期貨市場嚴(yán)重依賴進(jìn)口鐵礦石�！眲⑿聜フf。

實(shí)際上，除了上述原因之外，相關(guān)法律的不完善也成為了期貨市場最大的風(fēng)險之一。“我國衍生品交易市場發(fā)展較晚，法律法規(guī)不完善，場外交易的各對手方履約信譽(yù)難以保障，且整體市場缺乏嚴(yán)格監(jiān)管，買賣雙方面臨的交易風(fēng)險要大得多�！眲⑿聜ジ嬖V記者。

根據(jù)劉新偉介紹，倘若在鐵礦石期貨交割時國外鐵礦石生產(chǎn)商供貨不足或者無法提供相應(yīng)的鐵礦石產(chǎn)品，交易所將不得不以國產(chǎn)礦替代，而國產(chǎn)礦向標(biāo)準(zhǔn)礦石的轉(zhuǎn)化勢必造成大量的交割糾紛。另一方面，從鐵礦石市場的壟斷格局看，國內(nèi)采用的實(shí)物交割方式的鐵礦石期貨價格還將極易受到國際礦業(yè)巨頭的操縱。