2012年1~12月，交運倉儲郵政業(yè)固定資產(chǎn)投資增長9.1%，增速較1~11月有所收窄。電熱燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)投資增長12.8%，增速有所收窄。水利環(huán)境公共設施業(yè)投資同比增長19.5%，呈現(xiàn)繼續(xù)回升的態(tài)勢。12月投資增速的小幅收窄屬正常的季節(jié)性因素，我們認為，基建投資具備慣性增長，一方面2012年開工較多的在建續(xù)建項目將繼續(xù)維持，鐵路、機場、水利建設規(guī)劃仍有小的規(guī)模。預計一季度，基建投資還將持續(xù)增長。

　　房地產(chǎn)投資回升趨勢基本確立。2012年，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額7.18萬億元，同比增長16.2%，較1~11月收窄0.5個百分點。商品房銷售面積同比增長1.8%，收窄0.6個百分點;新開工面積同比下降7.3%，收窄0.1個百分點。房地產(chǎn)銷售面積增速從12年6月開始持續(xù)回升，銷售面積領先房地產(chǎn)新開工4-6個月左右，如無較大的調控出臺，一季度房地產(chǎn)新開工維持上升趨勢是大概率。

　　2012年工程機械銷量大幅下滑，年末出現(xiàn)微弱改善跡象。2012年工程機械銷量大幅下滑。挖掘機、裝載機、推土機、壓路機分別銷售11.5、17.3、1.07和1.3萬臺，同比分別下滑34%、29%、18.5%和39.5%。受基建和房地產(chǎn)投資好轉的帶動，9月份開始，推土機降幅逐漸收窄，11~12月，中小挖出現(xiàn)微弱改善。裝載機、壓路機和汽車起重機銷售未見明顯好轉。

　　去年基數(shù)低，今年1月銷售同比正增長是大概率事件，我們對2月數(shù)據(jù)相對樂觀。由于去年1月份過年，銷售數(shù)據(jù)基數(shù)較低，今年1月同比回升是大概率的事件，并不具備參考性。2月份，廠家經(jīng)銷商將開始為3、4月份旺季備貨，下游需求是否回暖可見一斑，從我們調研的情況來看，隨著下游投資底部回升，意向性投資有所增加，我們對2月份銷售持有相對樂觀的態(tài)度。

　　我們認為本月板塊上漲主要是市場情緒和預期改善后，帶來的行業(yè)的估值修復，在經(jīng)歷了12月的快速反彈之后，而基本面又缺乏支撐的情況下，1月工程機械的反彈力度明顯減弱。從目前到春節(jié)前是工程機械銷售和開工的淡季，市場對銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)有充分的預期。上市公司逐漸進入年報披露期，不盡如人意的報表，對工程機械的估值修復產(chǎn)生阻礙。3、4月份旺季的銷售與市場預期之間的差異將決定市場未來的走向。

　　1月工程機械板塊漲幅趨緩，跑贏機械行業(yè)指數(shù)，跑輸大盤。在經(jīng)歷了12月的快速反彈之后，1月工程機械漲幅趨緩，截至到30日，工程機械板塊指數(shù)當月上漲5.1%，機械行業(yè)指數(shù)、上證綜指、滬深300指數(shù)分別上漲5.1%、6.3%和6.5%。當前行業(yè)靜態(tài)滾動PE為11.5X，PB為2.1X，估值水平繼續(xù)抬升。