投資要點(diǎn)：

國(guó)網(wǎng)第一批配網(wǎng)招標(biāo)已公布非晶變中標(biāo)結(jié)果中置信份額20.51%市場(chǎng)推廣滯后及招標(biāo)規(guī)則料是置信市場(chǎng)份額較低關(guān)鍵原因市場(chǎng)格局未定，后續(xù)有望改善，繼續(xù)關(guān)注置信電氣與北京科銳國(guó)網(wǎng)各省網(wǎng)公司第一批配網(wǎng)協(xié)議庫(kù)存中標(biāo)結(jié)果中非晶變市場(chǎng)集中度低于預(yù)期。截至目前，在第一批配網(wǎng)協(xié)議庫(kù)存招標(biāo)中招標(biāo)非晶變的21個(gè)省份中，公布了16個(gè)省份的中標(biāo)結(jié)果，已公布結(jié)果占總招標(biāo)非晶變的75%。按容量計(jì)，置信電氣、山東迪米特、上海休博康特、北京科銳及錢(qián)江電氣獲得市場(chǎng)份額前5名，分別為20.51%、9.90%、5.53%、5.41%及4.78%，而獲得非晶變訂單廠家達(dá)80家，市場(chǎng)集中度低于預(yù)期。其中置信電氣中標(biāo)為6180臺(tái)，總?cè)萘?,904,865kVA；其中變壓器5771臺(tái)，箱變?yōu)?09套。

市場(chǎng)推廣滯后及招標(biāo)規(guī)則料是置信市場(chǎng)份額較低關(guān)鍵原因。本次招標(biāo)中，置信電氣在16個(gè)省份中的福建、吉林、甘肅、四川、遼寧有中標(biāo)，但其他11個(gè)省份沒(méi)有中標(biāo)，推斷是由于市場(chǎng)的分散，銷售的推廣短期內(nèi)尚未能夠有效覆蓋所致。而根據(jù)此次的招標(biāo)規(guī)則，一個(gè)投標(biāo)主體在單個(gè)省份的單個(gè)產(chǎn)品類別中最多只能中標(biāo)一個(gè)包，而此次很多省份的非晶變招標(biāo)包數(shù)較多，因此限制了置信的中標(biāo)比例。另外，未公布中標(biāo)結(jié)果的5個(gè)省份中，江蘇和河南招標(biāo)量共約8600臺(tái)，為置信的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)省份，料中標(biāo)比例較高。另外，此次招標(biāo)中，很多未有較好非晶變行業(yè)業(yè)績(jī)的公司中標(biāo)，市場(chǎng)格局仍較為混亂，隨著招標(biāo)的規(guī)范化等因素，后續(xù)招標(biāo)中該局面將有望改善，我們?nèi)匀慌袛嘀眯艑⒕S持40%左右的市場(chǎng)份額。

北京科銳中標(biāo)超預(yù)期。在非晶變的招標(biāo)中，北京科銳中標(biāo)1528臺(tái)，超出市場(chǎng)預(yù)期。而根據(jù)其公告，遼寧的訂單金額為1.29億元，共包括了100只電纜分支箱、407臺(tái)柱上開(kāi)關(guān)、492臺(tái)柱上斷路器、592面環(huán)網(wǎng)柜、9套美式箱變、128套歐式非晶箱變和107臺(tái)箱式開(kāi)閉所。

而根據(jù)在四川、山東、寧夏、冀北、新疆等地區(qū)訂單綜合來(lái)看，此次配網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)中公司訂單金額預(yù)計(jì)超過(guò)2億元。

投資建議：繼續(xù)關(guān)注置信電氣與北京科銳。在非晶變行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)前提下，隨著招標(biāo)規(guī)范化及置信市場(chǎng)推廣等的推進(jìn)，我們建議繼續(xù)關(guān)注置信電氣（買(mǎi)入）與北京科銳（增持）。