圖1：中國中鐵業(yè)績觸底回升

圖2：2003-2012 年全國鐵路營業(yè)里程變化及未來規(guī)劃

全球基建業(yè)巨頭中國中鐵于8月31日公布了2013年中期財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，受益于國內(nèi)鐵路基建投資回暖，中國中鐵今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)極為搶眼，公司今年1—6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2477億元，同比增長24.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤34.88億元，同比大增45.91%。在最近公布的2013年度美國《財(cái)富》雜志世界500強(qiáng)企業(yè)排名中名列第102位。

除良好的財(cái)務(wù)業(yè)績外，今年上半年，中國中鐵還獲得多項(xiàng)殊榮，其中包括國務(wù)院國資委頒發(fā)的科技創(chuàng)新企業(yè)獎，全國優(yōu)秀工程咨詢成果獎14項(xiàng)，得詹天佑獎8項(xiàng)，授權(quán)專*443件（其中發(fā)明專*65件），省部級工法160項(xiàng)。截至2013年上半年，公司共獲國家級工法129項(xiàng)，省部級工法1，320項(xiàng)；通過省部級科技鑒定的科技成果549項(xiàng)，公司科技評審的科技成果998項(xiàng)；擁有有效專*授權(quán)2，577件，其中發(fā)明專*570件。此外，公司還開展了對港珠澳超長大跨海上橋梁施工技術(shù)、盾構(gòu)下穿深圳灣海域技術(shù)、蘿北云山石墨礦資源高效開發(fā)選礦工藝等技術(shù)的研發(fā)。

在手訂單充足

業(yè)績強(qiáng)勢回升

歷年中報(bào)顯示，中國中鐵近幾年業(yè)績呈現(xiàn)觸底回升的發(fā)展趨勢。2010年—2013年上半年的營業(yè)收入分別為1957億元、2229億元、1983億元和2477億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為32.08億元、24.87億元、23.90億元和34.88億元。營業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤均呈觸底回升態(tài)勢，與國內(nèi)基建投資周期基本一致。

在訂單完成方面，公司今年上半年完成新簽合同額3，676.5億元，同比增加26.6%�；�建建設(shè)業(yè)務(wù)新簽訂單2，890.1億元，其中：鐵路新簽訂單1，053.3億元，同比增長501%；公路新簽訂單408.6億元，同比增長24.1%；市政及其他工程新簽訂單1，428.2億元，同比減少5%。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2，477億元，同比增加24.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為34.88億元，同比增加45.91%。截至2013年6月30日，未完工合同額14，115.39億元，較2012年12月31日上升8.5%，其中，基建建設(shè)11，483.09億元，勘察設(shè)計(jì)與咨詢服務(wù)182.92億元，工程設(shè)備和零部件制造業(yè)務(wù)160.45億元。

圖1：中國中鐵業(yè)績觸底回升

我們認(rèn)為，足夠的在手未完工合同是中國中鐵未來業(yè)績的保證，對公司未來幾年業(yè)績增長有強(qiáng)大支撐作用。

鐵路投融資體制改革破冰

開啟鐵路投資新周期

近期出臺的《國務(wù)院關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》明確指出，鐵路是國家重要的基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程，也是資源節(jié)約型、環(huán)境友好型運(yùn)輸方式。改革鐵路投融資體制，加快推進(jìn)鐵路建設(shè)，對于加快工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程、帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、拉動投資合理增長、優(yōu)化交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)、降低社會物流成本、方便人民群眾安全出行，都具有不可替代的重要作用。

雖然近年來我國鐵路發(fā)展取得了顯著成就，截至2012年底，我國鐵路運(yùn)營里程為9.8萬公里，位居世界第二，但與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展需要、國土面積、國外先進(jìn)水平相比，鐵路仍然是綜合交通運(yùn)輸體系的薄弱環(huán)節(jié)，發(fā)展相對滯后，與美國的28萬公里營業(yè)里程相比也相差甚遠(yuǎn)，因此，我國的鐵路不是過剩，而是嚴(yán)重不足。除此之外，我國鐵路發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)的問題也比較明顯，最突出一點(diǎn)就是中西部鐵路建設(shè)與東部發(fā)達(dá)地區(qū)相比嚴(yán)重落后。

原鐵道部2012 年5月印發(fā)《鐵路建設(shè)“十二五”規(guī)劃》（下簡稱“規(guī)劃”）提出，到2015 年全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到12 萬公里�；�于鐵路建設(shè)“十二五”規(guī)劃，根據(jù)國家發(fā)改委運(yùn)輸所完成的《2012—2013年中國鐵路發(fā)展報(bào)告》研究分析，未來2013年—2015年期間，鐵路建設(shè)投資需求規(guī)模為1.8萬億元，其中，2013年需要完成投資6000億-6500億元。

圖2：2003-2012 年全國鐵路營業(yè)里程變化及未來規(guī)劃

目前，我國大力發(fā)展鐵路基建面臨的最大的問題就是鐵路總公司負(fù)債高企，建設(shè)資金嚴(yán)重不足。為此，李克強(qiáng)總理在7月24日主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出了三條路徑拓寬融資渠道。第一，全面開放鐵路建設(shè)市場，對新建鐵路實(shí)行分類投資建設(shè)，向地方政府和社會資本開放城際鐵路、市域(郊)鐵路、資源開發(fā)性鐵路、支線鐵路的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)，鼓勵(lì)社會資本投資建設(shè)鐵路。第二，研究設(shè)立鐵路發(fā)展基金，以中央財(cái)政性資金為引導(dǎo)性資金，吸引社會法人投入�；�金主要投資國家規(guī)定的項(xiàng)目，社會法人不直接參與鐵路建設(shè)與經(jīng)營，但保證其取得穩(wěn)定合理的回報(bào)。第三，創(chuàng)新鐵路債券發(fā)行品種和方式，在“十二五”后三年，每年繼續(xù)發(fā)行政府性鐵路建設(shè)債券1500億元。

我們認(rèn)為，李克強(qiáng)總理提出的拓寬鐵路融資渠道的三條路徑，能夠有效解決現(xiàn)階段鐵路建設(shè)資金不足問題，有助于在資金方面支持《鐵路建設(shè)“十二五”規(guī)劃》提出的到2