對太陽能產業(yè)分析的讀者知道，過去兩年我一直不看好中國太陽能股票。相反，我認為美國公司是投資該行業(yè)的最好選擇�？紤]到First Solar正在創(chuàng)造的利潤，以及過去一年SunPower持續(xù)的改善，似乎這就是市場正在發(fā)生的。

但是，過去幾個月中國太陽能股票有著不錯的表現，市場預測利潤也將隨之而來，推高股價。那么，我為什么沒有買進中國太陽能公司的股票呢?讓我們看一些數字，了解一下該行業(yè)要想實現長期盈利而面臨的問題。

巨額債務背景下如何賺錢?

很明顯，中國太陽能行業(yè)正在改善，第二季度的毛利潤率可能會提高。但是，基于他們的債務負擔，這些企業(yè)能盈利嗎?下面，根據他們最近一個季度的業(yè)績，我計算了他們的年度運營和利息費用，以及基于既有的產能，他們達到多少的毛利潤率才能實現收支平衡。

現在，考慮到中國太陽能電池組件的售價大約是每瓦0.65美元，并且還在下降。所以，即使對情況最好的昱輝陽光來說，其毛利潤率也需要提高至13%，而行業(yè)領導者英利綠色能源將不得實現27%的毛利率，天合光能需達到15%的毛利率，這也只是實現盈虧平衡。

這一估算并沒有把未來幾年非常有可能發(fā)生的價格下降情況考慮在內。最近，Greentech media預計到2017年太陽能成本可能達到每瓦0.36美元，如果銷售價格保持不變，那么這一降幅是非常大的，但是價格下降已經成為主題，可能還將繼續(xù)下去。

中國太陽能企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

持有中國太陽能股票是危險的，因為他們身背巨額債務，而且大打價格戰(zhàn)。為了實現盈虧平衡或提高還債能力，高利潤率是必須的，而價格戰(zhàn)卻不是實現這一目標的靈丹妙藥。

更糟糕的是，中國政府已經不再向太陽能產業(yè)注入無限融資資金，所以這些公司沒有錢擴大和拉動下一輪太陽能投資。

至少，你會發(fā)現，那些債務高企的公司將比沒有巨額債務的公司的日子更加難過。英利綠色能源、賽維LDK和尚德電力要走的道路將非常的陡峭。我不確定這些公司的股權持有者會不會血本無歸。畢竟，尚德電力和賽維LDK已經發(fā)生債務違約，而這通常是破產的第一步。