本周三公布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)再創(chuàng)新低，最新報收于607元/噸，比上一報告期下跌3元/噸，跌幅為0.5%。從目前煤炭行業(yè)形勢來看，港口庫存依然高企，下游行業(yè)補庫存意愿不強，后市煤炭價格仍將繼續(xù)探底。從二級市場來看，由于5月以來煤炭價格出現(xiàn)旺季不旺的態(tài)勢，市場預期已經(jīng)發(fā)生顯著變化，隨著半年報披露日益臨近，煤炭股恐將遭遇"戴維斯雙殺"。

匯豐PMI印證了宏觀經(jīng)濟弱復蘇態(tài)勢。本周四匯豐銀行公布6月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預覽值，該數(shù)值為48.3，有悲觀者將經(jīng)濟弱復蘇預期轉(zhuǎn)變?yōu)槿跛ネ祟A期，煤炭行業(yè)處在上游行業(yè)，對于宏觀經(jīng)濟所受影響較大，目前全行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟不振和產(chǎn)能過剩的雙重擠壓，環(huán)保壓力等能源產(chǎn)業(yè)政策也未能偏向于煤炭，從中長期來看，煤炭價格出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)的可能性不高。

動力煤價格下跌成為共識，電企采購意愿不足。季節(jié)性因素并未能有效刺激煤價上升，本周秦皇島港庫存量出現(xiàn)大幅攀升，截止6月19日秦皇島庫存量為734萬噸，而一周前該數(shù)值僅為650萬噸，短短一周漲幅高達13%。近期中央氣象臺已經(jīng)多次發(fā)布高溫預警信號，全社會用電量將出現(xiàn)明顯增加，但是目前電力企業(yè)庫存減少速度仍然緩慢，電廠有意減少煤炭庫存量，一方面庫存量的減少可以減少倉儲管理費用，另一方面在煤炭價格下跌趨勢下，后采購者往往可以節(jié)約采購成本，因此目前電廠普遍采購意愿不足。在終端需求不足的背景下，動力煤價格仍有下跌空間。

鋼鐵行業(yè)后市不被看好，焦煤需求回落。自寶鋼下調(diào)7月產(chǎn)品價格之后，本月17日武鋼和鞍鋼出臺7月份鋼鐵產(chǎn)品銷售價格調(diào)整政策，其中武鋼熱軋板卷、軋板、冷軋、彩涂、鍍錫和鍍錫CQ級產(chǎn)品出廠價格普遍下調(diào)200元/噸，鞍鋼中厚板、鍍鋅和鍍鋁鋅出廠價格下調(diào)100元/噸。國內(nèi)鋼鐵三巨頭接連下調(diào)產(chǎn)品價格意味著他們對鋼鐵行業(yè)后市集體不看好。目前鋼鐵價格延續(xù)探底態(tài)勢，價格已經(jīng)創(chuàng)下三年內(nèi)新低。

二季度至今，煤炭指數(shù)跌幅已經(jīng)遠超上證指數(shù)。從4月1日到6月20日，煤炭指數(shù)跌幅為19.9%，而上證指數(shù)跌幅僅為6.82%，煤炭指數(shù)高彈性的特質(zhì)顯露無疑。隨著半年報披露日益臨近，煤炭股的業(yè)績（EPS）和估計水平（PE）將面臨雙重下調(diào)，后市恐將遭遇"戴維斯雙殺"（有關(guān)市場預期與上市公司價格波動之間的雙倍數(shù)效應）。