重要事件

SMA，全球逆變器龍頭，2012年逆變器銷量7.2GW，同比下降5.3%，市場(chǎng)份額由2011年26%下降至23%。由于銷售價(jià)格下降等原因，公司銷售收入15億英鎊，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1億英鎊，同比下降58%。公司將減少歐洲的雇員，增加美國(guó)和亞洲等地的雇員。對(duì)2013年的預(yù)期，公司逆變器的出口比例將從56%提高至70%，最好的經(jīng)營(yíng)情況是盈虧平衡，但不排除虧損。(公司公告)

觀點(diǎn)

(1)全球光伏市場(chǎng)在從歐洲向美國(guó)、加拿大、中國(guó)、日本及其他新興地區(qū)轉(zhuǎn)移。日本2012年裝機(jī)容量同比增長(zhǎng)200%，中國(guó)增長(zhǎng)超過(guò)100%。因此，以德國(guó)市場(chǎng)為主的SMA必須開(kāi)拓海外市場(chǎng)來(lái)增加逆變器的出貨量。

(2)國(guó)外逆變器公司經(jīng)營(yíng)困難：SMA預(yù)計(jì)2013年有可能虧損;Enphase2012年虧損。國(guó)內(nèi)逆變器公司仍能盈利：陽(yáng)光電源2012年歸屬凈利7280萬(wàn)元。

(3)憑借產(chǎn)品性能、運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)以及售后服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，陽(yáng)光電源穩(wěn)居國(guó)內(nèi)逆變器龍頭。隨著國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的爆發(fā)，逆變器龍頭陽(yáng)光電源將一起成長(zhǎng)。2013-2015年EPS分別為0.50、0.57、0.66元，推薦。