從宏觀的行業(yè)角度看，三季度行業(yè)整體景氣度并沒有明顯超預(yù)期的情況，智能手機(jī)等前期高速增長(zhǎng)的行業(yè)出現(xiàn)增速放緩的現(xiàn)象。從微觀的上市公司層面看，分化顯現(xiàn)，龍頭企業(yè)憑借技術(shù)、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)保持一定的增速以及相對(duì)穩(wěn)定的毛利率水平，從中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合加速，以單一優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，背靠?jī)?yōu)質(zhì)客戶，橫向縱向進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展，打造“平臺(tái)型”企業(yè)。

具體分大類行業(yè)來看，1、消費(fèi)電子鏈：三季度“成長(zhǎng)型”消費(fèi)電子鏈中的細(xì)分子行業(yè)仍然保持較高的收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但是增速出現(xiàn)放緩�！爸芷谛汀毕�費(fèi)電子鏈中的細(xì)分子行業(yè)在政策的扶持和消費(fèi)的崛起雙重利好下，營(yíng)收和毛利率雙雙提升，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一定的拐點(diǎn)。2、LED鏈：LED行業(yè)則處于景氣向上的通道，營(yíng)收持續(xù)高增長(zhǎng)。但是隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)加速，毛利率下滑較為明顯。中低端領(lǐng)域毛利率下滑最為明顯，中高端領(lǐng)域能保持較為穩(wěn)定的毛利率。

解析及展望：短期調(diào)整，不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)

從中長(zhǎng)邏輯看，消費(fèi)電子的“產(chǎn)能轉(zhuǎn)移”和“消費(fèi)升級(jí)”兩大驅(qū)動(dòng)因素仍然是我們長(zhǎng)期看好整個(gè)消費(fèi)電子板塊的大邏輯，短期調(diào)整主要是在智能手機(jī)滲透率相對(duì)飽和、其他消費(fèi)電子創(chuàng)新力度不夠的環(huán)境下，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈增速相對(duì)放緩。后續(xù)有望恢復(fù)增長(zhǎng)：1、可穿戴設(shè)備、智能電視、智能汽車等是下一次創(chuàng)新的主體;2、智能手機(jī)做為快消品屬性的更新需求才剛剛開始;3、市場(chǎng)需求由全球新興市場(chǎng)迅速蔓延。

LED行業(yè)具備高效環(huán)保等特點(diǎn)，發(fā)展初期是靠外部力量去推動(dòng)，政府政策促使產(chǎn)能劇烈擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，毛利率下滑加速，三季報(bào)各個(gè)LED上市公司毛利率普遍下滑亦印證了這點(diǎn)，未來行業(yè)整合將加速，盈利模式將從政府補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化。龍頭公司通過不斷提升技術(shù)，有效規(guī)避了中低端的紅海競(jìng)爭(zhēng)，并且逐步擺脫單純的靠政府補(bǔ)貼的盈利模式。