6月1日，倫敦金屬交易所基準(zhǔn)銅合約收于7361美元/噸，銅價(jià)跌至今年5個(gè)月最低，跌幅已達(dá)到3%左右。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析，全球一連串疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打擊了銅需求預(yù)期，目前銅需求并不旺盛，加之國(guó)內(nèi)外不斷有新銅礦被發(fā)現(xiàn)，我國(guó)期銅價(jià)格將至少有30%的下跌空間。
　　銅庫(kù)存將持續(xù)增長(zhǎng)
　　6月1日，美國(guó)方面最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和制造業(yè)指數(shù)均不及市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)了投資者對(duì)全球最大經(jīng)濟(jì)體未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期的擔(dān)憂。同時(shí)，歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)和英國(guó)制造業(yè)指數(shù)均跌至三年來(lái)的新低，加上我國(guó)略顯悲觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全球各地投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的普遍擔(dān)憂，嚴(yán)重影響了包括銅在內(nèi)的工業(yè)金屬未來(lái)的需求預(yù)期。
　　國(guó)際銅業(yè)研究組織預(yù)測(cè)，2012年全球銅供給有望達(dá)40萬(wàn)～60萬(wàn)噸的規(guī)模，考慮到產(chǎn)能中斷（比如罷工）的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)銅供應(yīng)的增長(zhǎng)率可達(dá)到5.1%，明年會(huì)達(dá)7.6%，剔除產(chǎn)能中斷考慮的修正值也有6.9%。
　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，6月份倫敦金屬交易所庫(kù)存轉(zhuǎn)增且提速的可能性較大。首先，滬銅、倫銅比值今年年初以來(lái)維持低位，5月份出現(xiàn)較為明顯的回升。但進(jìn)口仍然處于虧損狀態(tài)，從而導(dǎo)致我國(guó)在6月份銅進(jìn)口仍將處于環(huán)比回落的趨勢(shì)，我國(guó)買(mǎi)盤(pán)的減少令倫敦金屬交易所庫(kù)存轉(zhuǎn)增的可能性更大。
　　同時(shí)，我國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存處于歷史較高水平，以及前期外強(qiáng)內(nèi)弱的格局促使部分保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)銅進(jìn)行再出口，這部分銅出口將在6月份倫敦金屬交易所庫(kù)存上逐步體現(xiàn)出來(lái)。而且，從國(guó)外銅消費(fèi)來(lái)看，歐洲作為銅消費(fèi)的第二大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)在二季度陷入衰退的格局明顯，特別是進(jìn)入5月份之后，核心國(guó)德國(guó)經(jīng)濟(jì)也表現(xiàn)出疲軟的跡象，這無(wú)疑將對(duì)全球銅消費(fèi)形成抑制。
　　另外，產(chǎn)銅大國(guó)智利2012年4月銅產(chǎn)量同比增1.6%至445378噸，且產(chǎn)量增加主要受部分礦廠在2011年的投產(chǎn)影響，這意味著產(chǎn)量增加在未來(lái)持續(xù)的可能性較大。而近期，倫敦金屬交易所亞洲銅庫(kù)存已率先回升，注銷(xiāo)倉(cāng)單占比回落至正常水平，現(xiàn)貨升水幅度也大幅回落，同樣預(yù)示著倫敦金屬交易所庫(kù)存在6月份有加速回升的可能。
　　銅價(jià)短期下行壓力重重
　　有分析認(rèn)為，2013年全球銅產(chǎn)量會(huì)有個(gè)加速過(guò)程，但在多風(fēng)險(xiǎn)的疊加作用下，以及成本通脹、基礎(chǔ)設(shè)施缺陷、資本、零部件以及技術(shù)的短缺等，銅供應(yīng)的增長(zhǎng)率應(yīng)達(dá)到4%。即使在最樂(lè)觀的情境下，也很難超過(guò)6%的增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2012年和2013年銅市仍會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求。
　　而國(guó)際銅業(yè)研究組織認(rèn)為，2012年銅供給缺口達(dá)24萬(wàn)噸，而2013年銅供給過(guò)剩將達(dá)35萬(wàn)噸，2013年銅會(huì)供大于求。但國(guó)際銅業(yè)研究組織同時(shí)認(rèn)為，因?yàn)闅W債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵和意外的勞工罷工事件，以及銅開(kāi)采冶煉方面的技術(shù)性問(wèn)題等，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的預(yù)測(cè)會(huì)變得困難許多。
　　6月份，希臘重新選舉結(jié)果以及我國(guó)刺激政策的實(shí)施力度將決定銅價(jià)的表現(xiàn)，宏觀面的政治不確定性仍將籠罩市場(chǎng)，投資者仍將保持高度謹(jǐn)慎，這將抑制銅價(jià)表現(xiàn)。
　　同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)西班牙援助的否認(rèn)更是打擊市場(chǎng)對(duì)其銀行業(yè)危機(jī)緩解的預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣、下游需求不振、期銅繼續(xù)下跌，弱勢(shì)格局不改，預(yù)計(jì)國(guó)際銅價(jià)將在7530美元/噸一線的下方。
　　而最近，歐盟委員會(huì)稱(chēng)將考慮對(duì)銀行的直接援助，這給羸弱的銅價(jià)帶來(lái)了短暫喘息的契機(jī)。然而從短期來(lái)看，銅價(jià)仍然壓力重重。但6月底，如果德法達(dá)成新的緊縮與促增長(zhǎng)方案，銅價(jià)或存在一定的上行風(fēng)險(xiǎn)。
　　國(guó)內(nèi)銅市短期難以提振
　　據(jù)調(diào)查，目前我國(guó)銅冶煉企業(yè)原料以長(zhǎng)單銅精礦為主，銅精礦庫(kù)存處于正常運(yùn)行狀態(tài)，基本持有近兩個(gè)月的銅精礦庫(kù)存，足夠保證正常生產(chǎn)。但由于銅內(nèi)外盤(pán)倒掛嚴(yán)重，導(dǎo)致以外購(gòu)礦生產(chǎn)企業(yè)虧損較大。在現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)僅在40美元/噸的狀態(tài)下，現(xiàn)貨銅精礦進(jìn)口意愿仍不高，部分冶煉企業(yè)已開(kāi)始加大尋求國(guó)內(nèi)貨源力度，以減輕生產(chǎn)虧損壓力。此外，廢銅供應(yīng)在銅價(jià)下跌后又隨之減少，冶煉企業(yè)擇機(jī)備庫(kù)，廢銅庫(kù)存量勉強(qiáng)滿足生產(chǎn)。
　　從春節(jié)至今，我國(guó)廢銅進(jìn)口價(jià)格一直維持倒掛局面，尤其是高品位紫銅，其虧損甚至一度達(dá)到3800元/噸。在此情況下，廢銅進(jìn)口商開(kāi)始轉(zhuǎn)而進(jìn)口黃銅及其低品位廢銅，諸如廢電線、電機(jī)等7類(lèi)廢銅。
　　從近期來(lái)看，下半年我國(guó)原定的各類(lèi)基建項(xiàng)目將得到及時(shí)推進(jìn)，下半年銅消費(fèi)將好于上半年。但因受制于房地產(chǎn)調(diào)控政策延續(xù)以及出口需求低迷，國(guó)內(nèi)2012年銅消費(fèi)增速仍將低于2011年。
　　據(jù)悉，下半年我國(guó)銅消費(fèi)改善主要得益于電力行業(yè)。一是發(fā)改委在5月份審批通過(guò)了超過(guò)30個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目和十多個(gè)水電項(xiàng)目。二是根據(jù)“十二五”規(guī)劃，配電網(wǎng)投資將是重點(diǎn)內(nèi)容，在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策基調(diào)下，加快已規(guī)劃的重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度將是必然選擇。三是歷年電網(wǎng)投資呈現(xiàn)出下半年投資力度明顯大于上半年的特征。
　　因此，下半年我國(guó)銅消費(fèi)改善的可能性較大，但各項(xiàng)目的推進(jìn)仍需要一定的時(shí)間。同時(shí)，目前市場(chǎng)對(duì)于政策刺激力度存在較大質(zhì)疑，短期內(nèi)銅市將難以得到大幅提振。