近年來(lái)，中國(guó)電線電纜業(yè)取得了令人矚目的成績(jī)，在我國(guó)成為僅次于汽車行業(yè)的第二大行業(yè)，產(chǎn)品品種滿足率和市場(chǎng)占有率均超過(guò)90%。在世界范圍內(nèi)，中國(guó)電線電纜總產(chǎn)值已超過(guò)美國(guó)，成為世界上第一大電線電纜生產(chǎn)國(guó)。然而，中國(guó)電線電纜行業(yè)在高速發(fā)展的同時(shí)也產(chǎn)生了諸如產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)集中度過(guò)低、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)等等問(wèn)題。原材料的不斷上漲迫使電線電纜業(yè)資金鏈吃緊，加上國(guó)外電纜產(chǎn)品的進(jìn)入，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，中國(guó)電纜業(yè)如今必須通過(guò)兼并重組來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、適應(yīng)環(huán)境變化。

　　電纜行業(yè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，為電線電纜行業(yè)提供了巨大的市場(chǎng)空間，據(jù)中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去的15年里，電線電纜行業(yè)年均增長(zhǎng)達(dá)15%以上，近年來(lái)，我國(guó)電線電纜業(yè)蓬勃發(fā)展并取得了驕人成績(jī)。在“十二五”的相關(guān)行業(yè)規(guī)劃中，電力、鐵路、軌道交通、能源、建筑、通信、船舶、汽車等產(chǎn)業(yè)依然保持較大的投資規(guī)模，這必將給電線電纜行業(yè)提供許多難得機(jī)遇，它仍將是我國(guó)充滿希望的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。具體到國(guó)家電網(wǎng)的規(guī)劃，2009年~2010年是智能電網(wǎng)規(guī)劃試點(diǎn)階段，“十二五”智能電網(wǎng)將進(jìn)入全面建設(shè)階段，特高壓作為我國(guó)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)的骨干網(wǎng)架，因此也將進(jìn)入建設(shè)高峰期，到2015年，全國(guó)總裝機(jī)容量將達(dá)到14.36億千瓦，“十二五”其間年均增長(zhǎng)8%。據(jù)了解，我國(guó)“十二五”期間國(guó)家電網(wǎng)的電網(wǎng)投資將超過(guò)1.7萬(wàn)億元，新增電力裝機(jī)預(yù)計(jì)將達(dá)到3.8億千瓦，而“十一五”期間新增的電力裝機(jī)僅為2.65億千瓦。這也意味著電線電纜行業(yè)再次迎來(lái)一個(gè)新的發(fā)展階段。

　　雖然行業(yè)快速發(fā)展，但目前卻面臨產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品質(zhì)量堪憂，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)落后，行業(yè)毛利水平下降等問(wèn)題嚴(yán)重挑戰(zhàn)。首先，目前電線電纜行業(yè)生產(chǎn)集中度低。前19家大型企業(yè)所占的市場(chǎng)份額只有11.70%，409家中型企業(yè)所占市場(chǎng)份額為36.90%。大多數(shù)企業(yè)局限在規(guī)模、價(jià)格等方面進(jìn)行低層次的競(jìng)爭(zhēng)。其次，主要原材料銅價(jià)大幅上漲，導(dǎo)致電線電纜企業(yè)資金吃緊，資金周轉(zhuǎn)緩慢。此外，世界電線電纜行業(yè)已經(jīng)形成幾大巨頭壟斷的格局，國(guó)外特種電纜產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，更加劇了競(jìng)爭(zhēng)的慘烈，部分企業(yè)已面臨生存危機(jī)。我們關(guān)注到三普藥業(yè)董事長(zhǎng)蔣錫培先生在其《用戶的成熟：中國(guó)制造業(yè)的希望》一文中指出，當(dāng)前，我國(guó)的電線電纜行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模投資失控，行業(yè)生產(chǎn)能力已嚴(yán)重過(guò)剩，低水平重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，無(wú)論是低壓、中壓電纜，還是高壓、特高壓電纜生產(chǎn)能力都是過(guò)剩的，全行業(yè)生產(chǎn)能力已大大超過(guò)市場(chǎng)需求，造成很多產(chǎn)品嚴(yán)重供過(guò)于求，直接導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)陷入低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)和產(chǎn)品質(zhì)量水平不斷下降；同時(shí)，行業(yè)進(jìn)入“門檻”低，集中度不高，7000多家生產(chǎn)企業(yè)95%以上是中小型企業(yè)，許多根本不具備生產(chǎn)能力、質(zhì)量控制和檢測(cè)等必要手段的“作坊企業(yè)”得以混跡于行業(yè)之中，加上原材料不斷上漲帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，使假冒偽劣、粗制濫造、偷工減料、以次充好現(xiàn)象屢禁不止，非標(biāo)產(chǎn)品盛行，不但埋下了巨大的安全隱患，還使依法生產(chǎn)的企業(yè)及經(jīng)銷商步履維艱。

　　行業(yè)集中度有待提升

　　大型企業(yè)有望受益

　　國(guó)內(nèi)電纜行業(yè)生產(chǎn)能力已大大超過(guò)市場(chǎng)需求，造成很多產(chǎn)品嚴(yán)重供過(guò)于求，直接導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)陷入低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)和產(chǎn)品質(zhì)量水平不斷下降，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)電纜行業(yè)的低技術(shù)含量的產(chǎn)能擴(kuò)張是不能持續(xù)的，原因有以下三方面：第一、電網(wǎng)三產(chǎn)剝離，過(guò)去供電系統(tǒng)內(nèi)的銷售渠道多被供電公司三產(chǎn)企業(yè)把持，但隨著供電公司三產(chǎn)剝離和招標(biāo)流程的透明化，這些企業(yè)失去渠道優(yōu)勢(shì)。招標(biāo)形式逐步完善后，電網(wǎng)系統(tǒng)的采購(gòu)渠道將向大廠集中。第二、隨著電網(wǎng)及建筑工程高端化，市場(chǎng)對(duì)品質(zhì)的偏好越來(lái)越強(qiáng)于對(duì)價(jià)格的偏好，以低價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的小企業(yè)將面將越來(lái)越大的生存壓力。第三、電線電纜行業(yè)具有料重工輕的特點(diǎn)，對(duì)流動(dòng)資金的規(guī)模和資金周轉(zhuǎn)效率的要求較高，原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)，使得中小企業(yè)流動(dòng)資金規(guī)模難以滿足形勢(shì)需要，增加了企業(yè)資金管理的難度。最終的結(jié)果是小企業(yè)逐漸退出市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)集中度將大幅提高，大型電纜企業(yè)將受益。

　　這種趨勢(shì)在已上市電纜企業(yè)中逐漸體現(xiàn)出來(lái)，因?yàn)橐焉鲜械碾娎|公司都屬于在這個(gè)行業(yè)中規(guī)模較大而且有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司。它們一方面依靠專業(yè)化與規(guī)�；瘡纳疃扰c廣度兩方面實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。專業(yè)化可使其在高端的細(xì)分市場(chǎng)更有優(yōu)勢(shì)，享受高端細(xì)分市場(chǎng)帶來(lái)的高盈利；而規(guī)�；瘜⒂谐杀緝�(yōu)勢(shì)，而且可讓其品牌和營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)拓展至全國(guó)，這些企業(yè)與中小電纜企業(yè)逐步的拉開(kāi)距離，這種差距可以在上市電纜企業(yè)的毛利水平看出端倪。雖然這兩年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)平均毛利率在不斷下降，但大型企業(yè)，如三普藥業(yè)的毛利率反而有所上升。這表明大型電纜企業(yè)的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，也意味著行業(yè)洗牌的開(kāi)始。

　　圖1：2011年~2012年主要上市電纜公司毛利情況

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　　電纜行業(yè)亟待整合

　　根據(jù)歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家線纜行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，隨著本國(guó)工業(yè)化發(fā)展程度的提高，基礎(chǔ)建設(shè)的完善，城市化水平的提高，線纜行業(yè)必將走向成熟，行業(yè)中出現(xiàn)明顯兩極分化，行業(yè)集中度提高。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)前十名占有市場(chǎng)份額為67%的市場(chǎng)，日本前六名占有市場(chǎng)份額65%，法國(guó)前五名占有市場(chǎng)份額90%。發(fā)達(dá)國(guó)家電纜行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，逐漸形成市場(chǎng)成熟度高，產(chǎn)業(yè)集中，產(chǎn)品質(zhì)量好，科技含量高的特點(diǎn)。這些成績(jī)的取得離不開(kāi)電纜企業(yè)之間的不斷整合與并購(gòu)，這推動(dòng)了電纜企業(yè)各方面的重組、調(diào)整，促進(jìn)資源的最優(yōu)化配置，使電纜企業(yè)能夠集中所有的優(yōu)勢(shì)迎接市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。全球電纜巨頭耐克森從上世紀(jì)80年代起就開(kāi)始了一系列收購(gòu)，在此后20年中沒(méi)有中斷過(guò)收購(gòu)步伐，2009年公司銷售收入已達(dá)到48億歐元，成為世界第一大電纜制造商，而其他的國(guó)際電纜巨頭如意大利普睿司曼、韓國(guó)LS電纜無(wú)不是通過(guò)并購(gòu)成為全球領(lǐng)先的電纜巨擘。

　　目前中國(guó)國(guó)內(nèi)電纜行業(yè)集中度低，導(dǎo)致線纜行業(yè)市場(chǎng)處于散點(diǎn)市場(chǎng)狀態(tài)，電纜企業(yè)內(nèi)部缺乏技術(shù)創(chuàng)新，大多數(shù)企業(yè)局限在規(guī)模、價(jià)格等方面進(jìn)行低層次的競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩及電網(wǎng)及建筑工程高端化，市場(chǎng)對(duì)品質(zhì)的偏好越來(lái)越強(qiáng)于對(duì)價(jià)格的偏好，以低價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的小企業(yè)將面將越來(lái)越大的生存壓力，行業(yè)整合很可能從兩個(gè)方面展開(kāi)：一是小企業(yè)由于技術(shù)與資金都不足，在飽受低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)后將逐漸退出市場(chǎng)。二是電纜行業(yè)中在技術(shù)、品牌、資金上占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將在電纜行業(yè)整合中作為并購(gòu)者，通過(guò)行業(yè)內(nèi)并購(gòu)行業(yè)集中度將大幅提高。資金實(shí)力雄厚的龍頭企業(yè)在此次行業(yè)整合中將扮演主要并購(gòu)者的角色。

　　如今，行業(yè)整合已是電線電纜行業(yè)的必然趨勢(shì)，因?yàn)橹挥型ㄟ^(guò)最慘烈最充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，才能讓真正有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)獲得市場(chǎng)，但是國(guó)內(nèi)電線電纜行業(yè)一直保持著較高的增長(zhǎng)，生產(chǎn)效率快速提高，產(chǎn)品的升級(jí)換代加速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)漸趨合理，行業(yè)資本結(jié)構(gòu)日趨多元化，市場(chǎng)化進(jìn)程明顯加快，尤其沿海及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的電線電纜制造業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，地區(qū)差別進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)通過(guò)企業(yè)間合并、收購(gòu)等重組運(yùn)作，盤(pán)活了存量資產(chǎn)，行業(yè)集中度有望會(huì)上升到一個(gè)合理的水平。中國(guó)電纜企業(yè)仍然需要經(jīng)過(guò)一個(gè)長(zhǎng)期的全球化、市場(chǎng)化的洗禮，才能出現(xiàn)一批具有規(guī)模的、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

　　圖2：中國(guó)電纜市場(chǎng)分散度遠(yuǎn)高于歐美國(guó)家水平

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　　行業(yè)并購(gòu)將成為新趨勢(shì)

　　從優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)和規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序的角度來(lái)說(shuō)，電纜業(yè)并購(gòu)重組是一種新的趨勢(shì)。電纜行業(yè)整合對(duì)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)來(lái)說(shuō)是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，企業(yè)亟需通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)增強(qiáng)各方面實(shí)力，提升競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)應(yīng)對(duì)行業(yè)發(fā)展需求以及適應(yīng)環(huán)境的變化，并購(gòu)與重組已成為電線電纜行業(yè)當(dāng)前的主要任務(wù)之一。

　　中國(guó)電線電纜并購(gòu)首先面對(duì)的問(wèn)題是在國(guó)內(nèi)。因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在雖已是世界第一大電線電纜生產(chǎn)國(guó)，但是并算不上一個(gè)強(qiáng)國(guó)，優(yōu)質(zhì)電纜企業(yè)較少，中小電纜企業(yè)占比較大。并購(gòu)重組是一個(gè)資源整合的過(guò)程，而沒(méi)有技術(shù)、沒(méi)有品牌、沒(méi)有優(yōu)秀管理，僅僅有產(chǎn)量的企業(yè)在資源整合中是沒(méi)有吸引力的，只有那些擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、管理良好的企業(yè)才有被并購(gòu)的價(jià)值。從已上市的電纜企業(yè)最近一兩年的發(fā)展動(dòng)態(tài)看，行業(yè)內(nèi)資金實(shí)力強(qiáng)的龍頭公司已開(kāi)始著手行業(yè)并購(gòu)。根據(jù)三普藥業(yè)今年9月刊登的重要戰(zhàn)略并購(gòu)公告顯示，公司斥資1.72億收購(gòu)泰興圣達(dá)和安徽電纜公司的部分股權(quán)，成為這兩個(gè)電纜企業(yè)的大股東。今年發(fā)生類似收購(gòu)案例的電纜企業(yè)還有寶勝股份、萬(wàn)馬電纜。這些企業(yè)是目前在已上市電纜企業(yè)中規(guī)模較大的，它們的一舉一動(dòng)代表行業(yè)最新的發(fā)展趨勢(shì)，由此可見(jiàn)行業(yè)內(nèi)資金實(shí)力強(qiáng)的龍頭公司已開(kāi)始著手行業(yè)并購(gòu)。既然并購(gòu)重組是電線電纜行業(yè)必走之路，那么與其坐以待斃，不如主動(dòng)出擊。如果掌握了整合資源的并購(gòu)之道，企業(yè)必將獲得意想不到的重生，行業(yè)也將迎來(lái)破繭成蝶的蛻變。

　　目前電纜行業(yè)已上市的企業(yè)中，上年?duì)I收超百億規(guī)模的公司只有三普藥業(yè)一家，其在資金、技術(shù)、品牌等方面都具優(yōu)勢(shì)，公司近一年來(lái)的戰(zhàn)略收購(gòu)也格外引人注目，而且公司的發(fā)展戰(zhàn)略中已開(kāi)始著手打造管理平臺(tái)與資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合力度。這些舉動(dòng)充分顯示出公司管理層銳意進(jìn)取的精神，在這種整合大潮中像三普藥業(yè)這種行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)有望受益，并獲得更多的市場(chǎng)份額。從國(guó)際電纜巨頭的發(fā)展路徑看，并購(gòu)是企業(yè)不斷成長(zhǎng)的過(guò)程，優(yōu)秀的企業(yè)就是通過(guò)不斷克服困難，迎接變化與挑戰(zhàn)，最終成為擁有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的電纜巨擘。（江遠(yuǎn)）