10月25日，倫敦金屬交易所鋁價(jià)振蕩上揚(yáng)至1863美元/噸，較10月18日上漲1.07%，滬鋁價(jià)格弱勢(shì)下跌至14360元/噸，較10月18日下跌0.21%，鋁價(jià)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱態(tài)勢(shì)。
　　分析認(rèn)為，10月份，鋁市整體成交氛圍一般，鋁價(jià)處于回落整理階段，并且下跌有加速趨勢(shì)，短期內(nèi)鋁價(jià)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。
　　消費(fèi)乏力 庫(kù)存出現(xiàn)上升
　　數(shù)據(jù)顯示，10月份，倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存回升明顯。10月25日，鋁庫(kù)存達(dá)到539.73萬(wàn)噸。早在7月17日，倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存創(chuàng)下今年548.61萬(wàn)噸的歷史最高紀(jì)錄之后，開(kāi)始溫和下滑，10月14日降至三個(gè)月低點(diǎn)，為532.145萬(wàn)噸。而后又開(kāi)始大幅攀升，10月17日庫(kù)存增加超過(guò)8萬(wàn)噸。
　　實(shí)際上，1~8月，全球原鋁產(chǎn)量較2012年同期增加89.2萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩71.8萬(wàn)噸。而全球原鋁需求為3085萬(wàn)噸，較2012年同期高34.4萬(wàn)噸。
　　上半年，我國(guó)鋁產(chǎn)量達(dá)1058萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.9%。截至10月18日，上海期貨交易所鋁庫(kù)存達(dá)到6594噸，這是自3月22日觸及年內(nèi)高點(diǎn)之后近7個(gè)月以來(lái)的首次上升，較10月11日增加了6594噸，增幅為3.17%。相比于2012年同期，10月18日，上海期貨交易所鋁庫(kù)存增加了53.41%，這意味著我國(guó)鋁行業(yè)經(jīng)過(guò)了7個(gè)月去庫(kù)存之后，在鋁產(chǎn)出增加和消費(fèi)放緩之際，鋁庫(kù)存重歸上升周期。
　　消費(fèi)方面，10月份我國(guó)鋁終端消費(fèi)不及預(yù)期，企業(yè)明顯感到后期訂單不足，原本應(yīng)該進(jìn)入旺季的訂單增長(zhǎng)乏力。一方面，各地銀行對(duì)鋁加工廠的放貸控制較嚴(yán)，個(gè)別財(cái)務(wù)問(wèn)題嚴(yán)重的企業(yè)拿不到銀行承兌，影響企業(yè)生產(chǎn)。另一方面，資金緊張不僅要求企業(yè)降低庫(kù)存，而且還降低企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模。
　　據(jù)了解，原來(lái)加工廠會(huì)為固定終端提前生產(chǎn)部分訂單，但隨著企業(yè)資金的緊張和終端轉(zhuǎn)為消耗庫(kù)存為主，加工廠開(kāi)始大幅削減終端的提前訂單，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，從而影響市場(chǎng)的鋁錠采購(gòu)。
　　實(shí)際上，截至2012年底，我國(guó)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率只有71.9％，明顯低于國(guó)際水平。但雖然面臨嚴(yán)重行業(yè)虧損，卻仍有大批在建、擬建的電解鋁項(xiàng)目，產(chǎn)能過(guò)剩呈現(xiàn)出不斷加劇的態(tài)勢(shì)。隨著新產(chǎn)能的相繼投產(chǎn)，以及建筑業(yè)、家電用品、運(yùn)輸業(yè)的需求增加，下半年我國(guó)鋁需求保持堅(jiān)挺，產(chǎn)量有望加速增長(zhǎng)。
　　旺季不旺 價(jià)格上升有限
　　2011年12月，倫敦金屬交易所鋁倉(cāng)儲(chǔ)大戰(zhàn)爆發(fā)，全球范圍內(nèi)各大鋁生產(chǎn)商因虧損而被動(dòng)減產(chǎn)。而我國(guó)，由于鋁制品產(chǎn)能供應(yīng)持續(xù)加大導(dǎo)致嚴(yán)重過(guò)剩，消費(fèi)增速放緩，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)持續(xù)震蕩走低。
　　2013年，我國(guó)鋁市場(chǎng)“旺季不旺”的表現(xiàn)比較明顯，下游需求不足使鋁價(jià)持續(xù)承壓，前三季度鋁價(jià)同比下跌7.8%。進(jìn)入四季度，我國(guó)鋁市場(chǎng)消息面好壞參半。
　　一方面，國(guó)內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好，中國(guó)10月匯豐制造業(yè)PMI初值升至50.9，創(chuàng)下7個(gè)月新高。而且，三季度GDP也符合市場(chǎng)預(yù)期，顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較平穩(wěn)。而美國(guó)盡管9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但卻使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持QE不變的預(yù)期得到加強(qiáng)，在一定程度上對(duì)金屬走勢(shì)形成支撐。
　　另一方面，歐洲制造業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所上升。目前，基本金屬走勢(shì)偏弱，預(yù)計(jì)滬鋁難有好的表現(xiàn)，短期內(nèi)依舊以小幅震蕩為主。
　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，滬鋁主力合約收盤(pán)價(jià)與倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存呈現(xiàn)-0.10的弱負(fù)相關(guān)關(guān)系，即倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存增加不一定會(huì)對(duì)滬鋁價(jià)格形成打壓。分階段來(lái)看，2001年4月之前，滬鋁價(jià)格往往先于倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)。而2001年4月份至2008年，倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存拐點(diǎn)往往先于滬鋁價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)。2008年之后，倫敦金屬交易所庫(kù)存拐點(diǎn)有時(shí)候滯后于滬鋁價(jià)格拐點(diǎn)，有時(shí)候呈現(xiàn)同步的跡象，倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存重歸升勢(shì)可能在未來(lái)帶動(dòng)滬鋁價(jià)格拐頭向下。
　　而統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，滬鋁主力合約收盤(pán)價(jià)與上海期貨交易所鋁庫(kù)存呈現(xiàn)-0.079的更弱負(fù)相關(guān)關(guān)系。分階段來(lái)看，2002年10月份至2008年7月份之前，滬鋁主力合約收盤(pán)價(jià)于上海期貨交易所鋁庫(kù)存呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)。而2008年10月份金融危機(jī)爆發(fā)之后，由于我國(guó)需求急劇萎縮，滬鋁收盤(pán)價(jià)于上海期貨交易所鋁庫(kù)存呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)。如今，這種負(fù)相關(guān)關(guān)系猶存，由此上海期貨交易所鋁庫(kù)存觸底回升，則意味著滬鋁價(jià)格將拐頭向下。
　　承壓重挫 市場(chǎng)前景堪憂
　　當(dāng)前，因鋁價(jià)上升空間有限，全球鋁業(yè)市場(chǎng)存在很大的不確定性。而我國(guó)鋁工業(yè)處在重要發(fā)展機(jī)遇期，同時(shí)面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一方面，我國(guó)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化持續(xù)推進(jìn)鋁工業(yè)發(fā)展，鋁應(yīng)用有較大空間。另一方面，我國(guó)存在鋁產(chǎn)能階段性過(guò)剩、資源環(huán)境壓力不斷上升、創(chuàng)新能力不足等問(wèn)題，導(dǎo)致鋁行業(yè)發(fā)展質(zhì)量效益不高，迫切要求行業(yè)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　事實(shí)上，盡管美國(guó)債務(wù)危機(jī)延后、我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好及美元大跌等利多因素提振下，倫滬鋁均震蕩上揚(yáng)。但在美國(guó)政府“停擺”期間，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成損失憂慮使得鋁價(jià)整體走勢(shì)變得越發(fā)躊躇不前。特別是在我國(guó)信貸收緊擔(dān)憂蓋過(guò)10月匯豐制造業(yè)PMI帶來(lái)的利多提振之際，10月份歐美制造業(yè)PMI表現(xiàn)不佳，更是加劇了市場(chǎng)對(duì)基本金屬需求前景的擔(dān)憂。而且，上海、深圳兩市指數(shù)延續(xù)下跌，也部分打壓市場(chǎng)人氣，基本金屬承壓重挫。
　　根據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)將延續(xù)下半年的回暖態(tài)勢(shì)，但央行的收緊貨幣政策以及國(guó)外不景氣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利空影響依然存在。同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存逐漸出現(xiàn)回升跡象，種種不利因素將壓制鋁價(jià)。而且，鋁市消費(fèi)淡季即將來(lái)臨，庫(kù)存卻在不斷上升，下游訂單好轉(zhuǎn)不明顯，需求相對(duì)減少，后期滬鋁價(jià)或?qū)⒅鼗厝鮿?shì)。短期內(nèi)，鋁價(jià)走勢(shì)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行，2014年將升至每噸1885美元。