經(jīng)歷了兩年時(shí)間的盤整，鐵路基建迎來久違的春天。近期，圍繞鐵路建設(shè)的一系列配套政策相繼落地，內(nèi)容包括運(yùn)價(jià)調(diào)整、加快推進(jìn)鐵路投融資等政策，以及2013年鐵路投資總額同比增長等消息的帶動(dòng)下，鐵路基建板塊出現(xiàn)上漲勢(shì)頭。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從具體內(nèi)容來看，近期政策的看點(diǎn)為鐵路建設(shè)的經(jīng)濟(jì)及社會(huì)效益、改善鐵路建設(shè)資金來源、以及將鐵路運(yùn)營外部效益內(nèi)部化。 　　投融資改革出臺(tái)

　　本周，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》，為實(shí)施鐵路投融資改革和加快鐵路發(fā)展提出具體計(jì)劃。專家認(rèn)為，今年以來，鐵路改革的政策一脈相承，意見在操作層面進(jìn)一步具體和細(xì)化，堅(jiān)定了鐵路改革的方向，也給予市場信心。

　　實(shí)際上，隨著鐵路建設(shè)體制改革的循序漸進(jìn)，市場對(duì)重啟鐵路基建的投融資呼聲越來越高。應(yīng)該如何解讀新頒布的《鐵路投融資意見》？據(jù)悉，《鐵路投融資意見》在今年7月份國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署改革鐵路投融資體制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確了改革的基本原則，包括全面開放鐵路建設(shè)市場，對(duì)新建鐵路實(shí)行分類投資建設(shè)，研究設(shè)立鐵路發(fā)展基金，以中央財(cái)政性資金為引導(dǎo)，吸引社會(huì)法人投入等。

　　回顧 “7.23”動(dòng)車事故以來，高鐵建設(shè)一度停滯不前，鐵路基建不僅在投融資渠道上受到影響，其市場表現(xiàn)也是一蹶不振，投資人對(duì)鐵路投資也失去信心。動(dòng)車事故發(fā)生之后，中國南車（行情，問診）的股價(jià)在一個(gè)多月的交易時(shí)段跌去35%，這種情況在以鐵路基建為核心業(yè)務(wù)的上市公司中表現(xiàn)也相似。

　　然而，經(jīng)過了長時(shí)間的市場調(diào)整，鐵路基建板塊也經(jīng)歷了長時(shí)間的橫盤整理。特別是，在融資渠道受阻后，鐵路建設(shè)項(xiàng)目負(fù)債高舉，直接倒逼鐵路在投融資、運(yùn)價(jià)等方面的改革措施。

　　從新近披露的數(shù)據(jù)來看，截至2013年一季度，鐵路總公司負(fù)債高達(dá)2.84萬億元，負(fù)債率62.3%，呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。而2013-15年鐵路計(jì)劃投資約2萬億元，投資規(guī)模延續(xù)之前節(jié)奏。近幾年鐵道部（鐵路總公司前身）微利或虧損，顯然不能滿足投資需求，甚至償債都出現(xiàn)困難。

　　產(chǎn)業(yè)鏈待復(fù)蘇

　　消息面上，今年全年計(jì)劃安排固定資產(chǎn)投資6600億元，其中基本建設(shè)投資5300億元，均較原計(jì)劃增加了100億元。今年1-7月份，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成2617.45億元，比上年同期增長16.0%。預(yù)計(jì)到年底，新增鐵路營業(yè)里程5500公里，全國鐵路營業(yè)里程將突破10萬公里，高速鐵路里程將突破1萬公里。

　　雖然有國家政策引導(dǎo)，但今年上半年鐵路基建發(fā)展的進(jìn)度未能跟上。上半年由于鐵道部改革，鐵路投資上半年僅完成全年的30%左右，因此下半年投資增速上升是大概率事件，這將有利于板塊內(nèi)企業(yè)估值的回升。長期來看，有效的鐵路投融資改革將從資金上解決市場對(duì)鐵總負(fù)債率高、投資能力的擔(dān)憂，有利于行業(yè)長期健康。

　　近期國務(wù)院發(fā)布的關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見，與市場此前預(yù)期基本一致。從具體內(nèi)容來看，強(qiáng)調(diào)鐵路建設(shè)的巨大做社會(huì)效益、改善鐵路建設(shè)資金來源以及將鐵路運(yùn)營外部效益內(nèi)部化成為這次改革意見的重要看點(diǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股市場直接涉及鐵路產(chǎn)業(yè)的上下游公司不少于40家。其中，市值最大的為大秦鐵路（行情，問診），該公司市值已逾千億。另外，在鐵路基建整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，還包括了鋪設(shè)軌道、修建橋梁、隧道的基建類公司，也有從事車輛制造、輪軸制造的制造企業(yè)，亦有防雨、減震等附屬工程和零部件生產(chǎn)商，以及最近幾年才出現(xiàn)的軌道交通信息化行業(yè)公司。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)

　　大秦鐵路（601006）

　　大秦鐵路為鐵路基建板塊市值最高的個(gè)股。今年7月大秦線日均運(yùn)量在南方高溫天氣的影響下前低后高、而南方高溫天氣有望在8月上旬持續(xù)，居民用電需求較大可能高位延續(xù)。2013年公司收入增長將來自運(yùn)量增長及普通運(yùn)價(jià)上調(diào)，朔黃鐵路貢獻(xiàn)的投資收益預(yù)期也有平穩(wěn)增長。

　　中國南車（601766）

　　中國南車將在月底公布半年報(bào)，預(yù)計(jì)上半年凈利潤將同比下降，主要由于動(dòng)車組和大功率機(jī)車新訂單招標(biāo)延遲導(dǎo)致業(yè)績下滑。8月貨車和客車的招標(biāo)已經(jīng)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)機(jī)車和動(dòng)車組新訂單也即將重啟招標(biāo)，而南車也早已開始為動(dòng)車組的新訂單而做備料生產(chǎn)來縮短交付周期，因此公司下半年盈利有望出現(xiàn)明顯反彈。

　　臥龍電氣（行情，問診）

　　臥龍電氣是高效節(jié)能電機(jī)龍頭，其中鐵路牽引變壓器中標(biāo)或超預(yù)期。公司是高效電機(jī)推廣目錄中最早入圍、產(chǎn)品型號(hào)最全的企業(yè)之一，并早在2010年增發(fā)時(shí)提前布局?jǐn)U張高效電機(jī)產(chǎn)能（IE2等級(jí)）至約400萬千瓦。在高鐵、地鐵建設(shè)提速背景下訂單將大幅增長，同時(shí)產(chǎn)品毛利率將回暖。

　　賽為智能（行情，問診）

　　賽為智能為跨行業(yè)智能化系統(tǒng)解決方案提供商。智能建筑和城市軌道交通建設(shè)提速、以及鐵路基建政策開路，利好公司發(fā)展前景。住建部在年初首批90個(gè)試點(diǎn)智慧城市的基礎(chǔ)之上，于近日準(zhǔn)備啟動(dòng)第二批試點(diǎn)城市，給智能建筑行業(yè)帶來巨大空間。